“ハードウェア+ソフトウェア+エコロジー”の三位一体の利点により、NVIDIAは競合他社の少なくとも1つのポジションをリードしています。
先週水曜日の米国株式市場の後、Nvidiaは一見明るいレポートカードを提出しました。2025年度第4四半期の売上高は前年同期比78%増の393億ドル、年間売上高は初めて1，305億ドル、114%増の1000億ドルを超えました。
しかし、アナリストが“教科書的成長”と呼んだこの報告書は、株価が8.4%下落し、時価総額が274億ドル蒸発し、一時的に3兆ドルの心理的障壁を下回ったことを防ぐことができなかった。この劇的な反転は、AIトラックへの熱狂的な投資に対する市場の冷静な見方を反映しており、技術の反復、競争環境、資本期待の複数のピンチの下でのNVIDIAの複雑な状況を明らかにしています。
Nvidiaに対する市場の“高い期待疲労”は、売却の中心的なヒューズでした。
第4四半期のデータセンター事業の売上高は前年同期比93%増の356億ドルとなり、市場予想を大きく上回りましたが、投資家は“期待を上回る”ことをNvidiaの規範とみなすことに慣れています。経営陣が2026年度第1四半期の売上高予想を430億ドル（市場コンセンサスをわずか2%上回る）としたとき、この“平凡な予想超過”は弱気になりました。
さらに重要なことに、粗利益率予想が73%から71%に低下したことは、サプライチェーンの急速なコスト上昇とコスト抑制圧力を露呈させ、収益性の堀の縮小に対する市場の敏感な神経を刺激しました。JPモルガンのアナリストHarlan Surは、NVIDIAは利益の一部を犠牲にしてブラックウェルチップの納入を加速しており、市場シェアを統合することができるが、高いプレミアムオーラを損なう可能性があると指摘した。
より深い市場不安は、技術パラダイムの潜在的な転覆に起因する。
中国の人工知能企業DeepSeekが発表したオープンソース推論モデルR 1は、1/10の計算コストで同等の性能を達成し、NVIDIAの“計算力としてのパワー”ビジネスモデルに直接挑戦しています。CEOのJenshun Huangは決算説明会で“推論自体は依然として計算集約的なタスクである”と強調し、Blackwellチップの四半期売上高110億ドルで技術的優位性を証明しようとしたが、市場は推論段階の技術的しきい値と競争環境を再評価し始めている。R 1モデルの出現は、AI推論のハイエンドGPUへの依存を減らすだけでなく、ハードウェア販売の成長に依存するNVIDIAに長期的な脅威をもたらす“低コストの計算能力+アルゴリズム最適化”の新しいバランスへの業界の移行を促す可能性があります。
疑問に直面しても、バンク·オブ·アメリカを中心とする機関強気は依然として強い自信を示している。
バンク·オブ·アメリカのアナリストVivek Aryaは“買い”格付けを繰り返し、年末の株価目標を190ドルから200ドルに引き上げ、NVIDIAは今後2年間で2，000億ドルのフリーキャッシュフローを生み出すと予測している。
論理はこうです。第一に、4，000億ドルのAIチップ市場におけるNvidiaの80 ~ 85%の支配は短期的には揺るがすことが困難です。第二に、MetaやMicrosoftなどの巨人はAI設備投資を削減せず、データセンター建設を増やし続け、Nvidiaに確実な需要を提供しています。さらに重要なことに、Blackwellチップの爆発的な成長（第4四半期売上高110億ドル）は、ジェネレーティブAIの波におけるかけがえのない存在を確認しました。この“ハードウェア+ソフトウェア+エコロジー”の三位一体の利点により、NVIDIAは顧客の粘着性と技術の反復速度の面で競合他社を少なくとも1つリードしています。
しかし、Nvidiaの長期的な懸念が表面化しています。
第一に、創業者の黄仁勲の個人的影響力は会社の運命と深く結びついており、彼の退職リスクは経営破綻危機を引き起こす可能性がある。マイクロソフトはバルマーからNadellaへの移行は幸運であり、インテルはプロマネージャーの時代にモバイル革命を逃しました。第二に、中国のチップ企業のキャッチアップ速度は予想を上回った。NVIDIAはCUDAエコシステムとプロセス技術によって障壁を構築していますが、SMICなどのメーカーによる成熟プロセスの継続的なブレークスルーと大学における国内GPUコースの浸透は、今後5-10年で徐々にその生態学的優位性を侵食する可能性があります。第三に、地政学的リスクの増大。米国のチップ輸出管理と潜在的な関税政策は、Nvidiaにコンプライアンスと市場拡大の間の綱渡りを強制しており、中国市場における代替品の台頭はグローバルな価格決定力を損なう可能性がある。
現在の株価変動の本質は、AI投資ロジックに対する市場の相違の拡大である。
弱気派は、DeepSeekの技術的ブレークスルーがコンピューティング軍拡競争の限界利益の減少を示し、マイクロソフトなどの顧客がデータセンターのリースを縮小する可能性があるという噂と相まって、AIインフラストラクチャへの投資が過熱するリスクが高まっていると考えています。楽観主義者は、ジェネレーティブAIのアプリケーションシナリオは、コンシューマーエレクトロニクス、医療、自動運転などの分野で氷山の一角に触れたばかりであり、NVIDIAの並列コンピューティング能力にはまだ大きな解放の余地があると考えています。この違いは特にオプション市場で顕著である。決算発表後、一部のトレーダーはNvidiaの株価が3月7日までに115ドルに下落すると賭け、弱気契約が30万件急増し、機関投資家の強気保有との明確な対立を形成した。
業界の変化の岐路に立って、Nvidiaの対応戦略は、サイクルを横断するかどうかを決定します。短期的には、Blackwellチップの量産を加速し、アクセンチュアやService Nowなどの企業とのソリューションパートナーシップを深めることが、成長モメンタムを維持するための鍵となります。中長期的には、CUDAプラットフォームの継続的なイテレーションを通じて開発者を結びつけ、AIソフトウェアサービスとサブスクリプションモデルを探求し、ハードウェア販売の単一の収益源への依存を徐々に減らすことで、生態学的な堀に投資する必要があります。同社のインサイダーは、“イノベーションが市場の疑問を上回る限り、株価は価値に戻る”と述べています。“この3兆ドルの賭けは、深海に入ったばかりかもしれません。
急増するAIの波に直面して、私たち一般人はどのように投資すべきか？
Nvidia、Oracle、Google、Microsoft、Metaなどの人工知能概念関連企業の株価は一般的に高く、一般投資家は複数の株式を保有する資本コストが高い。対照的に、AI関連ETFは資金調達のしきい値が低く、一般的に100ドル以上で購入するという利点があります。
ETFの選択肢は豊富で、人工知能産業チェーンの上流と下流の企業をカバーしており、投資家は個々の株式を深く研究することなくリスク分散を実現し、業界発展の配当を共有することができます。また、ETFには上場停止や上場廃止のリスクがなく、弱気市場でも通常の取引が可能であり、投資家にストップの機会を提供します。ETFは、低いしきい値、透明な取引、豊富な選択肢、高い安定性、フロア取引のサポートなどの利点により、一般投資家や新規投資家がAI市場に参加するための理想的な選択肢となっています。
もともとDeepseekの出現は、市場のコンピューティングパワーの需要に懸念を与えました。DeepSeekは、他のモデルのコストのほんの一部でAIモデルをトレーニングできる可能性を示したため、パニックを引き起こしました。これにより、データセンターや高価で高度なチップの必要性が減る可能性があります。しかし、DeepSeekはAI業界をよりリソースを必要とする推論モデルの開発に駆り立てており、コンピューティングインフラストラクチャは依然として必要です。
将来的には、AIの計算能力に対する需要は現在のほんの一部になると予測されていますが、ユーザーの質問に答えるための推論モデルの需要の増加がそれを補う可能性があります。企業は新しいAIモデルがより強力であることを発見すると、それらのモデルをますます呼び出します。これにより、計算能力の必要性はトレーニングモデルから使用モデル、すなわちAI業界では“推論”へとシフトします。
以下は、推奨せずに、市場で人気のある人工知能ETF製品の一部です。
ベンチャーキャピタリストのTomasz Tunguz氏は、投資家や大手ハイテク企業は、推論モデルとAIの急速な普及により、AIモデルの需要が今後10年間で1兆倍以上増加する可能性があると賭けていると述べました。
これは、人工知能の時代がまだ続いていることを示します。
