1月7日水曜日、FRBは2024年12月の金融政策決定会合の議事録を公表しました。

FRB当局者は議事録の中で、予想を上回るインフレ率とトランプ政権後の政策のインフレへの影響に懸念を表明し、先行きの不確実性を踏まえて利下げを減速させることを示唆しています。報告書が発表された後、“新連邦準備制度通信社”と呼ばれる上級連邦準備制度記者ニック·ティミラオスは、連邦準備制度理事会は当面利下げを続けないと率直に述べた。彼の報告書は、“FRB議事録は、当局者が当面金利を据え置く用意があることを意味する”と直接見出しています。

トランプの関税の影響を考慮

議事録によると、FRB当局は12月に、トランプの関税引き上げの可能性もあって、予想を上回るインフレのリスクを予測して“慎重にバランスのとれた”利下げを決定した。議事録によると、FRB当局者は、先行きの利下げ幅を検討する際に、昨年秋のインフレ率の緩やかな上昇が物価上昇圧力の高まりを意味するのかどうか、トランプの関税公約がインフレ見通しを複雑にするのかどうか、という2つのシナリオに困惑しています。

インフレ見通しについては、参加者は、インフレ率がFRBの目標である2%に向けて低下し続けると予想しているが、“最近の予想を上回るインフレ率のデータと、貿易·移民政策の潜在的な変更の影響は、このプロセスが以前の予想よりも長く続く可能性を示唆している”と指摘した。複数の人（Several）は、インフレ低下のプロセスが一時的に停滞している可能性があると考えたり、その可能性があるリスクを指摘したりしている。”

この2文に続いて、一部の参加者は、金融市場の前向きなセンチメントや経済活動のモメンタムが引き続きインフレ圧力となる可能性があると考え、貿易政策についても言及した。“すべての参加者は、対外貿易や移民に影響を与える政策変更の範囲、タイミング、経済への影響がより不確実になっていることに合意した。”

経済見通しに関連するリスクと不確実性を評価するにあたり、“ほとんどの参加者は、インフレ見通しの上振れリスクが高まっていることに合意した”と述べた。参加者は、最近のインフレ率が予想を上回っていることや、貿易·移民政策の変更の影響がその理由として挙げた。

その他の理由としては、地政学的変化によるグローバルなサプライチェーンの混乱、予想以上に緩和的な金融環境、予想を上回る家計支出、住宅価格上昇の持続などが挙げられます。何人かの参加者は、先行き、物価水準の変化につながる貿易政策の変更など一時的な影響と、物価水準の変化につながる可能性のある影響を区別することは困難であると指摘した。”

将来または減速ペース

12月のFOMC後の金融政策委員会決議声明では、今後の利下げペースの減速を示唆しています。会議の議事録は、減速に直接言及しました。

金融政策の見通しについては、“参加者は、（FOMC）委員会が緩和のペースを緩和するのに適したペースに達したか、それに近いと述べた。彼らはまた、データが概ね予想通りであり、インフレ率が2%に向けて着実に低下し、経済が完全雇用に近いままであれば、時間の経過とともにより中立的な金融スタンスへの緩やかな移行が適切であると示唆している。

何人かの参加者は、2024年9月から12月までの3回の会合で100ベーシスポイントの利下げを行い、9月の利下げ開始時よりもはるかに中立的な水準に近づいていると指摘した。また、多くの参加者は、様々な要因により、今後四半期における慎重な金融政策決定の必要性が浮き彫りになったと述べた。”

FRBは12月の会合声明で、前回会合と同様、市場の予想に沿って25ベーシスポイントの利下げを決定したと発表しました。驚いたことに、投票委員の一人が反対し、金利の据え置き、すなわち利下げの停止を主張し、FRB内部の統一戦線の亀裂が露呈した。

CMEの“Fed Watch”によると、FRBが1月に金利を据え置く確率は93.1%、25ベーシスポイントの利下げの確率は6.9%です。3月までに現在の金利を据え置く確率は61.4%、累積利下げ確率は25ベーシスポイント、累積利下げ確率は36.2%、累積利下げ確率は2.4%です。

失業給付の新規請求件数の予想外減少

水曜日の米国政府のデータによると、失業保険の毎週の申請は予想外に減少し、継続申請は増加した。

労働省によると、季節調整済みの初回申請者数は1月4日までの週に1万人減少し、201，000人となった。ブルームバーグの調査によると、前者の数は21万5千人と推定されている。先週の数字は211，000人で、修正されていません。

4週間の移動平均値は213，000で、前週の未修正平均値から10，250減少しました。週次の未調整申請者数は21，253人増加し、30 4，741人となった。

12月28日現在の季節調整済み継続申請総数は187万件で、ブルームバーグのコンセンサスは186万件であった。連続出願件数は、先週の水準から33，000件増加し、先週の水準から10，000件減少しました。労働省によると、4週間の移動平均は187万人で、先週の下方修正平均から3，000人減少しました。

金曜日に発表された非農業部門では、米国経済は先月163，000人の雇用を追加し、前月の227，000人から減少すると予想されています。ジェフリーズは12月の賃金上昇を14万人と予想している。