9月19日、多くの中央銀行がFRBに続いて利下げを行った。

中央銀行の利下げに従う

まず、連動為替レート制度を採用している香港（香港ドルの為替レートは7.75-7.85香港ドルで安定している）は、利下げを発表し、基準金利を50ベーシスポイント引き下げて5.25%とした。

香港金融管理局によると、現在の香港のベースレートは、現在の米国連邦資金金利誘導目標レンジの下限に50ベーシスポイントを加えたもの、またはオーバーナイト金利と1か月物の香港銀行間金利の5日間移動平均の平均のいずれか高い方に設定されています。

また、米国が9月18日（米国時間）に金利誘導誘導目標を50ベーシスポイント引き下げたことから、現行の米国の金利誘導目標の下限+50ベーシスポイントは5.25%であり、オーバーナイト金利と1か月物HKIBORの5日間移動平均は3.21%であることから、基本金利は5.25%に設定されています。

香港に加えて、中東の多くの中央銀行も最近利下げを行っており、利下げ幅は50ベーシスポイント以上です。

• 利下げ幅によると、カタール中央銀行は最も積極的であり、預金金利を55ベーシスポイント引き下げて5.2%に、レポ金利を55ベーシスポイント引き下げて5.45%に、貸出金利を55ベーシスポイント引き下げて5.70%に引き下げ、FRBよりも利下げ幅が大きい。
• サウジアラビア中央銀行は、レポ金利を50ベーシスポイント引き下げて5.5%に、逆レポ金利を5%に引き下げた。
• アラブ首長国連邦中央銀行はオーバーナイト預金金利を50ベーシスポイント引き下げ、4.90%とした。
• バーレーン中央銀行はオーバーナイト預金金利を50ベーシスポイント引き下げ、5.50%とした。
• クウェート中央銀行は25ベーシスポイントの利下げを4%とした。

湾岸地域のインフレ率は比較的低いものの、ドルペッグ政策の影響を受けて、政策当局者の金融政策運営の余地は限られています。彼らはFRBの政策、特にコロナウイルスによる景気変動の後に歩調を合わせる傾向があり、FRBの金利調整行動を注視しています。

アブダビ商業銀行のチーフエコノミストであるモニカ·マリク氏は、これらの国々がFRBの利下げに追いつくために、湾岸諸国は米国のように高い金利を維持する必要はないと述べた。

これは、これらの国々のインフレ率が一般的に低く、ほとんどが2%を下回っているためだと彼女は説明した。彼女は、金利引き下げは、特に原油価格の低迷を背景に、湾岸諸国とその投資プロジェクトの資金調達需要を高めるのに役立つ前向きな動きであると考えています。

FRBの前に金利を下げる中央銀行

確かに、湾岸諸国の集団的削減は例外ではない。FRBが利下げするずっと前に、多くの国が利下げのラッパを吹いていました。

• 時系列的に見ると、スイス銀行は3月に2024年の世界的な利下げ年に向けて“第一弾”を発射し、スイスは欧米先進国として初めて利下げを発表し、6月には再び借入コストを1.25%に引き下げました。

• 5月、スウェーデン銀行は8年ぶりに25ベーシスポイントの利下げを発表した。
• 6月、ECBはプライマリリファイナンス金利、限界借入金利、預金メカニズム金利を25ベーシスポイント引き下げました。これは2019年以来初めての引き下げです。
• 7月、イングランド銀行は25ベーシスポイントの利下げを発表し、基準金利を5.25%から5%に引き下げました。これは2020年3月以来のことです。
• 8月14日、ニュージーランド準備銀行は予想外に25ベーシスポイントの利下げを発表し、基準金利を5.5%から5.25%に引き下げた。
• 8月15日、フィリピン中央銀行は25ベーシスポイントの利下げを発表した。
• 9月4日、カナダ銀行は25ベーシスポイントのキー金利を4.25%に引き下げ、今年3回目の利下げとなった。今年7月と6月、カナダ銀行は2回連続で利下げを行い、ベンチマーク金利を4.5%に引き下げた。10月には25ベーシスポイントの利下げはほぼ固定された。
• 9月12日、欧州中央銀行は今年2度目の利下げを発表し、預金メカニズム金利を25ベーシスポイント引き下げ、プライマリリファイナンス金利と限界借入金利を60ベーシスポイント引き下げ、3つの主要金利をそれぞれ3.50%、3.65%、3.90%に引き下げた。
• 9月18日、インドネシア中央銀行は基準金利を25ベーシスポイント引き下げて6%とし、預金金利を5.25%、貸出金利を6.75%に引き下げることを決定した。

将来的に削減される中央銀行

また、フィリピンは8月に利下げをリードし、インドネシアはFRBの利下げ期待に支えられて水曜日に主要金利水準を引き下げたなど、既に利下げサイクルの瀬戸際にある国も多くあります。JPモルガンは、インドは来月金利を引き下げ、韓国とタイの中央銀行は年末までに金利を引き下げると予想している。

アナリストは、東南アジアの中央銀行が金融政策を緩和する余地があるため、現地市場の見通しは概ね良好であると述べた。

通常、中央銀行による金利引き下げは自国通貨の下落につながります。新興国にとっては、FRBに先立って金利を引き下げると、通貨価値の下落、投資魅力の低下、輸入コストの上昇に直面し、インフレにつながる可能性があります。

しかし、FRBが先般発表した50ベーシスポイントの利下げは、金融緩和政策を実施していない他の中央銀行、特にアジア、東南アジアの中央銀行が利下げの余地を与え、より自信を持って利下げに参加できるようになりました。

アナリストによると、ファンドマネージャーは過去2 ヶ月間、タイ、インドネシア、マレーシアの国債保有を増やし続けています。3 ヶ月間、彼らはインドネシア、マレーシア、フィリピン株の純買い手でした。これらの流入により、東南アジア通貨はこの四半期の新興市場で最もパフォーマンスの高い通貨となりました。

特に注目すべき中央銀行：日本、中国

日本は今回の利下げの中で特別な存在であり、長年求めていた安定したインフレ率を達成したため、市場は12月に再び利上げを行う可能性があると予想しています。7月末には、日本銀行が政策金利を0 ~ 0.1%から0.25%に引き上げるという予想外の利上げを発表し、金融津波を引き起こしました。

アナリストは、日本銀行の政策が円裁定取引に及ぼす潜在的な影響を踏まえると、日本銀行の金融政策の見通しもFRBと同様に重要になっていると述べています。最近の日本銀行当局者の発言や現在の市場の予想は、日本銀行が利上げを続けるということです。

これまでのところ、ロイター通信が調査したエコノミストの大半は、日本銀行が今年も利上げを行うと予想しており、4分の3以上が次回の利上げが12月になると予想している。

中国については、デフレから抜け出すために、中国人民銀行が金融政策のトーンを調整することは否定できません。中国チーフエコノミストフォーラムのLianping会長は、FRBの利下げサイクルの下で、中国の金融政策のトーンはまれな調整時間枠を獲得し、新たなRR引き下げと利下げを推進する余地があると予想している。

ホアキン証券は、金融政策が中立的なスタンスに移行することが不可欠であると考えており、一定の供給と十分な価格安定が現在の金融政策のより合理的な期待であり、9月の中国中央銀行の50bp引き下げ予測を維持し続ける。