2025年のグローバル資本市場の急激な変動を背景に、技術覇権と産業の言説力をめぐる構造変化が静かに起こっています。NVIDIA、Tesla、Apple、Microsoftなどに代表される米国の科学技術“Magnificent Seven”は、2年間の高速成長を経て、突然集団失速の苦境に陥った。

ブルームバーグのデータによると、3月19日時点で、テスラの時価総額は44%減少し、NVIDIAやMetaなどのコア企業の技術反復は、市場の成長ロジックに対する疑問を逆転させることができなかった。

これとは対照的に、アリババ、テンセント、米国グループ、BYD、SMICなどの香港と中国の主要企業を含む中国のテクノロジー“10人の男”は、驚くべき爆発性でグローバルな資本配分ロジックを再構築しています。ハンセン科学技術指数は32%以上上昇し、キビなど一部の株式の時価総額は1兆4千億香港ドルを超え、米国とBYDなどは1日で8%を超え、米国とは大きく異なる成長回復力を示しています。

Lubmer FundのアジアテーマリーダーであるYT Boon氏は、DeepSeekが開発した低コストAI技術の出現は、中国におけるAI投資の新たな波を巻き起こし、中国の大手企業が恩恵を受けることが期待されていると述べた。“DeepSeekの立ち上げにより、中国は独自のOpen AIの瞬間を迎えました。”

Boone氏は、DeepSeekの台頭により、中国政府が大規模なハイテク企業を扱う方法が大きく変わると考えており、“中国政府は経済を後押しする方法を見ており、テクノロジー部門への投資を見たいと考えています。”

また、“中国の科学技術の『十雄』の評価は、米国株の『ビッグ7 』に比べてまだ低い水準にある”と述べた。”

アメリカのビッグ7の窮状は、本質的には複数の構造的矛盾の集中的な爆発である。

第一に、トランプ政権の関税政策と米国優先投資政策は、テクノロジー産業のサプライチェーンの不確実性を高めています。テスラを例にとると、垂直統合された産業チェーンとインテリジェント戦略により、2024年の世界売上高は427万台に達し、テスラの売上高は同期間に大幅に減速し、市場価値の差は2023年の3倍から2025年の1.5倍に縮小したBYDによってグローバル売上高が逆転した。

第二に、技術反復の限界効用の減少がアキレス腱となっている。Nvidia Blackwellアーキテクチャチップの受注は360万個に達しましたが、AIコンピューティングパワー需要の飽和に対する市場の懸念から株価は5.74%下落し、“ハードウェアスタック”モデルの持続可能性に対する資本の疑念を反映しています。

より広範なのは、米国株のテクノロジー株のバリュエーションバブルは転換点に達している。たとえ大きな修正を経験しても、“ビッグ7”は依然としてS & P 500指数の30%のウェイトを占めているが、その収益シェア（21%）はインターネットバブル（9%）よりもはるかに高く、評価圧力とパフォーマンス成長率のミスマッチは投資家の撤退を加速させた。

対照的に、中国の“10人の男”の台頭は、単なる評価修正ではなく、技術的ブレークスルー、政策配当、資本フローの三重の共鳴に根ざしている。

技術レベルでは、DeepSeekに代表される中国のAI企業がビッグモデル技術封鎖を突破し、Baidu Flying Paddle、Huawei MindSporeなどの国内ディープラーニングフレームワークの成熟は、アルゴリズムレベルでの米国の伝統的な利点を解消しています。BYDの“国民のためのインテリジェント”戦略と寧徳時代の固体電池の開発は、新エネルギー自動車の競争ルールを再定義しました。

政策面では、半導体産業ファンドから人工知能特別計画まで、規制当局は科学技術企業に対する前例のない支援を行っており、技術の商業化のための体系的な政策ツールが制度的保証を提供している。

2025年初頭から現在まで、香港株式の純購入規模は2391億元に達し、1日の最大流入額は220億香港ドルに達し、外国投資の割合は2023年の35%から48%に増加し、中国の技術資産のグローバル資本の再価格設定が加速期に入ったことを示している。

注目すべきは、この資本移動の背後には産業生態系の深い分断があることです。

米国のテクノロジー大手は、イノベーションを抑制するために独占的地位に依存しており、2023年のテクノロジー M & A規模は前年比27%減少し、スタートアップの生存率は10年ぶりの低水準に低下し、“木の下の草”という生態系の硬直性を反映している。中国のテクノロジー産業の“競合する多極”モデルは驚くべき活力を放出しています。DJIは世界の民間ドローン市場の80%を占め、NIOとXiaopengはインテリジェント運転の分野で差別化された優位性を形成し、ByteDanceの評価は1兆ドルを超えており、この“古い巨人+新しい力”のエスケル構造は、技術革新が産業チェーンのすべてのリンクを貫通することができます。

モルガン·スタンレーの計算によると、中国の“10人の雄”ダイナミック株価収益率はわずか18倍であり、米国の“7大巨人”割引と比較して40%であるが、研究開発投資の強度（売上高の8.2%）はシリコンバレーのレベルに近く、この“費用対効果の高いイノベーション”は、グローバル配分のコアロジックを引き付けるためになっている。

もちろん、この技術力のシフトは無視できない逆風に直面しています。トランプ政権の対中規制の強化は短期的に香港株式の流動性を混乱させる可能性があり、一部の中国のテクノロジー企業の海外収益は5%未満であり、グローバル化能力はまだ検証されていない。しかし、長期的には、業界動向のバランスは東に傾いている。

米国のテクノロジー株がまだ“今後10年間の成長を当座貸越するかどうか”をめぐって論争している一方で、中国の“10人の男”はAI、量子コンピューティング、新エネルギーなどの10分野でブレークスルーを行い、世代間格差を築いている。Pan Jianweiチームの千キロ量子通信、SMICの7ナノメートルチップ量産、Huaweiの6G規格提案など、これらのマイルストーンは技術的自律性の向上を示すだけでなく、グローバルな産業チェーンの再構築にも道を開いています。

歴史的なドラマは、2025年のテクノロジーゲームがミラーマッチのように見えることです。一方では独占配当に依存しながらも内巻にとらわれている米国の巨人と、もう一方では生態学的活力によって非線形成長を遂げている中国のテクノロジー軍団と。ナスダックがテクニカル弱気市場に突入し、ハンセン·テクノロジー·インデックスが年率17%の上昇で世界をリードしているとき、資本とテクノロジーの双子の変化は、新しい経済パラダイムの始まりを書いているかもしれません。