連邦準備制度の一部である連邦公開市場委員会（FOMC）は、ワシントンで年に8回定例会合を開いていますが、緊急時には臨時会合を開くこともできます。一部の会合では、連邦公開市場委員会も公式の経済予測を公表します。

2024年FOMC定例会合の日程：

出典：連邦準備制度理事会公式サイト

2024年FOMC会合の結果と金利動向：

出典：連邦準備制度理事会公式サイト

2022年3月の利上げサイクル以降のFRBの政策経路：

出典：連邦準備制度理事会公式サイト

2024年9月のFRB会合における声明

· 雇用成長の鈍化

“失業率は上昇しているが、依然として低い。”

· 目標に向けたインフレ

“インフレ率はFOMC委員会の目標である2%に向けてさらに上昇しているが、目標をわずかに上回っている。”

“委員会は、インフレ率が2%近くで持続可能であるとの確信を強め、雇用目標とインフレ目標の達成に対するリスクは概ねバランスしていると考えています。”

· 政策金利を50ベーシスポイント引き下げる

“インフレの進展とリスクのバランスを踏まえ、委員会は、金利誘導目標を0.5%引き下げ、4.7 5%から5%とすることを決定した。”

· 政策金利を50ベーシスポイント引き下げる

“インフレの進展とリスクのバランスを踏まえ、委員会は、金利誘導目標を0.5%引き下げ、4.7 5%から5%とすることを決定した。”

“金利誘導目標の更なる調整を検討するにあたり、委員会は、先行きのデータ、見通しの変化、リスクバランスを慎重に評価する。”

“委員会は、インフレ率が2%に向けて持続的に動くという確信が高まるまで、目標レンジを引き下げることは適切ではないと予想している。

· “雇用支援”の追加

“委員会は完全雇用を支持し、インフレ率を2%目標に戻すことに強くコミットしている。”

· FOMC投票の変更

シカゴ連邦準備制度理事会のオースタン·D·グースビー議長は、この会合で代議員として投票した。”

--賛成票-クリーブランド連邦準備制度理事長ベス·M·ハマック（Beth M.Hammack）を追加

ミシェル·ボウマンは50ベーシスポイントの利下げに反対票を投じ、今回の会合では25ベーシスポイントの利下げにとどまることを好んだ。

今回の会議の完全な分析はこちらをご覧ください：FRBの9月金利決定-予想を上回る利下げ政策の大きな転換点

2024年9月FRB会合記者会見の概要

· 米国の“堅調”成長

経済活動は“堅調なペース”で拡大を続けており、今年下半期も上半期と同様のペースで成長すると予想される。“米国経済は好調であり、本日の決定はそれを維持することを意図しています。”

“米国経済は現在、景気後退の兆候を見せておらず、景気後退が差し迫っているとは考えていない。”

· インフレについて

“インフレ率は目標に近づいており、インフレ率の上振れリスクは低下しているが、労働市場の下振れリスクは高まっている。“

彼はFRBがインフレを克服したとは言わなかったが、インフレ率が目標の2%まで低下するとの確信を表明した。“人々はインフレについて以前ほど頻繁に考えなくなるかもしれませんが、物価上昇に気づく可能性があり、それは痛みを伴う状況です。”

· 将来の固定金利パスはなく、データカメラに基づいて選択する必要があります。

― ―リスクバランスを考慮して、今日は金利を50ベーシスポイント引き下げましたが、固定的な金利パスは設定されておらず、逐次会合を開いて決定します。パウエル氏は、次の動きは経済データに依存すると繰り返した。

パウエル氏は、50ベーシスポイントの利下げを新たなトレンドとみなすべきではなく、今回の利下げだけに基づいてそのような結論に達するべきではないと強調した。言い換えれば、次の50ベーシスポイントの利下げに賭けてはいけません。

· 労働市場は好調

“労働市場は良好であり、それを維持したいが、労働市場が予想外に減速した場合、FRBは利下げを加速するだろう。パウエル氏は、現在4.2%の失業率は非常に健全であり、失業率が上昇したのは移民の流入によるところもあり、失業率が上昇したのも同様に雇用の減速によるものだと考えています。

· 中立金利は流行前よりもはるかに高く、近いうちに縮小を止める予定はない

中立金利については、パウエル氏は、正確な水準がどこにあるかはわからないが、過去（流行前）よりもはるかに高いはずだと述べた。貸借対照表について尋ねられると、準備金は安定的かつ十分であり、しばらくは維持される見通しであり、近いうちに縮小を止めるつもりはないと述べました。

今回の会議の完全な分析はこちらをご覧ください：FRBの9月金利決定-予想を上回る利下げ政策の大きな転換点

2024年7月のFRB会合における声明

· 予定は未定だが、9月の会合で金利引き下げが議論される

“FRBの金利誘導目標レンジは5.25%から5.5%の間で予定通り変更されており、すべてのFRB当局者が同意しています。”

パウエル氏は、今回の会合に出席したFRB当局者の中で、条件が満たされれば、次回会合で正式に利下げを議論できると考える人が増えていることを認めた。

· 今回の金利発表では、経済の表現に大きな変化があります。

金利ステートメントでは、経済状況の表現を“雇用成長は堅調”から“雇用成長は鈍化し、失業率は上昇している”に変更しました。

先行きの見通しについては、“委員会は引き続きインフレリスクを重視している”から“委員会は二重のマンデートのリスクを重視している”に変更しました。

今回の会合の詳細はこちらをご覧ください：FRB 7月金利決定：金利は据え置き9月の利下げが議題に

2024年7月のFRB会合記者会見の概要

· 9月の割引

9月の利下げについては、パウエル氏は、FRBは将来の会合について決定を下すことはなく、決定は依然としてデータ依存であるが、特定のデータに依存することはないと強調した。

データが予想通りに進めば、早ければ9月の利下げになる可能性があります。

経済や雇用が堅調に推移しているにもかかわらず、インフレ率が急速に低下すれば利下げが可能であり、インフレ率が粘着性であれば（他の条件は変わらない）、待ち時間が長くなる可能性がある。

· 雇用市場について

“FRBは2つの目標に焦点を当て、両方の条件を均等に見ています。“

“労働市場は徐々に正常化しており、それが私たちが望んでいることです。“

“雇用データが予想よりも早く冷え込んだ場合は、対応します。“

· 経済について

パウエル氏は冒頭の発言で、経済状況を“強いが過熱していない”と明確に表現した。

また、経済·需要の強さを裏付ける指標として、“民間国内最終購買需要”（PDFP：Private Domestic Final Purchases）についても何度も言及しています。

今回の会合の詳細はこちらをご覧ください：FRB 7月金利決定：金利は据え置き9月の利下げが議題に

2024年6月のFRB会合声明の概要

· 政策金利の据え置き、インフレ抑制の進展

“委員会は、その目標を支持するために、金利誘導目標を5.25%から5.5%の範囲に据え置くことを決定した。金利誘導目標レンジの調整を検討する際には、委員会は、入手可能なデータ、見通しの変化、リスクバランスを慎重に評価する。”

“委員会の2%のインフレ目標に向けて、ここ数カ月で緩やかな進展が見られました。”

· 金利ドットチャートは上振れリスクを実現し、利下げ回数が異なる

“インフレ見通しの小幅な上方修正に伴い、金利見通しも上方修正されます。長期金利見通しは、3月の引き上げに続き、今会議で0.2%の引き上げを続けた。”

年間1回の利下げ（7位） vs 2回の利下げ（8位）

2024年6月のFRB金利決定：他の人が金利を引き下げても、私は留まりません。

2024年6月FRB会合記者会見の概要

· リスクバランスのマネジメント姿勢の繰り返し

“政策引き締めの時期尚早または過度の削減は、インフレの進展を逆転させる可能性があり、同時に、遅すぎるまたは少なすぎる緩和は、経済活動や雇用を過度に減少させる可能性がある。“

· 長期金利は上昇する。

“最近の歴史的データによると、金利が非常に低かった流行前の水準に低下する可能性は低いという見解が形成されています。“

“多くの当局者は、金利が流行前の水準に戻っていないと考えています。“

· サービスインフレは警戒すべきであり、アメリカ人の賃金は高い

“一部の非住宅サービスでは、賃金や商品価格の変動に関連して、インフレ率が上昇している可能性があります。商品の輸入価格が驚くほど上昇していることは、少し理解しにくい。”

2024年6月のFRB金利決定：他の人が金利を引き下げても、私は留まりません。

2024年5月のFRB会合における声明

· 政策金利は据え置き、公式発表は縮小を減速

“委員会は、雇用目標とインフレ目標の達成に対するリスクのバランスが改善していると考えている。経済見通しは不確実であり、委員会はインフレリスクを引き続き重視している。これらの目標を支持するため、委員会は、金利誘導目標を5.25% 〜 5.5%に維持することを決定した。”

“委員会の2%のインフレ目標に向けたここ数カ月のさらなる進展の欠如”“雇用目標とインフレ目標の達成に対するリスクのバランスは過去1年間で改善している”。”

“6月から毎月の国債削減のペースを減速させた。パウエル氏はスピーチの中で、縮小の減速は緩和ではなく、最終的な縮小の全体的な範囲が予想よりも小さくなることを意味するものではなく、円滑な移行をより緩やかに確保するためであると述べた。”

今回の会合の完全な分析はこちらをご覧ください：FRBの5月金利決定：6月から6回連続で停滞しています。

2024年5月FRB会合記者会見の概要

· インフレに対する信認を高めるには時間がかかる

“3%のインフレ率に満足せず、徐々に2%に戻っていく。“

“今年はインフレ率が低下すると予想していますが、自信は低下しています。”

· 労働市場は比較的堅調であり、スタグフレーションの主張は否定される。

“労働市場はバランスを維持しており、最新のJOLTSデータは、退職率と採用率が正常な水準に戻っていることを示しています。労働需要は冷え込んでいますが、依然として強い。”

“米国は依然として非常に健全な成長水準にあり、スタグフレーションは見られません。”

· これ以上の値上げを考慮せずに、値下げを延期するのが適切です。

“現在の制限がインフレ率を2%に戻すのに十分でなければ、次回の政策金利引き上げは考えにくいが、現時点ではその証拠は見られない。”

“労働市場は引き続き堅調だが、インフレ率は横方向に動いており、利下げを遅らせることが適切かもしれない。”

· FRBが削減を検討する2つの方法

2%へのコンフィデンスの高まり、または予想外の労働市場の弱さ。”

“失業率が4%を超えるまでは予想外の弱さと言えるかもしれないが、FRBが行動する前には失業率の上昇が実質的でなければならない。”

今回の会合の完全な分析はこちらをご覧ください：FRBの5月金利決定：6月から6回連続で停滞しています。

2024年3月のFRB会合における声明

· 金利は変わらず

“委員会は、雇用目標とインフレ目標の達成に対するリスクのバランスが改善していると考えている。経済見通しは不確実であり、委員会はインフレリスクを引き続き重視している。これらの目標を支持するため、委員会は、金利誘導目標を5.25% 〜 5.5%に維持することを決定した。”

· インフレ率が低下する前に利下げを検討しない“自信を持つ”

“委員会は、インフレ率が2%に向けて持続的に動くという自信が高まるまで、目標レンジを引き下げることは適切ではないと考えている。”

· 減速は遠くない。

“委員会は、以前に発表した計画で示されたように、国債、機関債務、機関住宅ローン担保証券の保有を引き続き削減する。委員会は、インフレ目標を2%に戻すことに強くコミットしています。。”

· カメラの意思決定を継続し、データに応じて金融政策を調整する

委員会は、金融政策スタンスを適宜調整する用意がある。委員会の評価は、労働市場の状況、インフレ圧力、予想インフレ率、金融および国際情勢を含む幅広い情報を考慮に入れる。”

2024年3月のFRB金利決定：金利を据え置き、今年中に減速するか、3回の利下げを行う。

2024年3月のFRB会合記者会見の概要

· 2024年の削減は適切です。

“今年中に金融緩和を開始することは適切です。“

“金利を引き下げる前に、インフレ率が低下し続けるという自信が必要です。”

“最初のカットは大きな影響を与えます。この問題には慎重に取り組み、データに任せることができます。”

“労働市場が大幅に軟化すれば、それが利下げの理由になるだろう。”

· インフレは全体像を変えない

“1月のCPIとPCEはかなり高いが、季節調整の影響がある可能性がある。私たちはこの2 ヶ月間のデータに過剰反応したり無視したりしません。”

“最近のデータの変化にもかかわらず、インフレ率のデータは全体像を変えていません。インフレ率は緩やかに低下し、道は険しいです。”

“昨年の低水準を確認するデータを探していることで、インフレ率が2%に向かって着実に低下しているという自信が高まりました。”

· 失業率の上昇が予想される

“状況は良好であり、現時点では労働市場に亀裂は見られない。”

“失業率が上昇すると予想しています。”

· スローダウンが視野に入る

“すぐにペースを落とすのが適切です。”

“我々は、削減の最適なペースと規模を検討しており、現時点では削減に関する決定を緊急に行う必要はありません。”

2024年3月のFRB金利決定：金利を据え置き、今年中に減速するか、3回の利下げを行う。

2024年1月のFRB会合における声明

· 金利は変わらず

“欧州委員会は、より長期的に2%の雇用とインフレを目指しています。その目標を支持するため、委員会は、金利誘導目標レンジを5.25% 〜 5.25%に維持することを決定した。”

· インフレ率が低下するまで金利引き下げを検討しない

“金利誘導目標レンジの変更を検討する際には、委員会は将来のデータ、見通しの変化、リスクバランスを慎重に評価する”。委員会は、インフレ率が2%近傍に向けた信認が高まるまで、目標レンジを引き下げることは適切ではないと判断した。”

· 経済活動は着実に拡大

“最近の指標をみると、経済活動は着実に拡大している。雇用の伸びは昨年初めから鈍化していますが、失業率は低水準で推移しています。”

· 緊縮財政政策への言葉の緩和

“追加的な政策引き締めの適切な程度を決定するにあたり、委員会は、金融政策の累積的な引き締め、金融政策が経済活動や物価に及ぼす影響のラグ、経済·金融情勢を考慮する。”

· 雇用創出とインフレ抑制というFRBの2つの目標は均衡しつつある。

“委員会は、雇用目標とインフレ目標の達成に対するリスクのバランスが改善していると考えている。経済の先行きは不透明であり、インフレリスクを引き続き懸念している。”

· インフレ率は依然として高い（前回会合と同様）

“インフレ率は過去1年間で低下したが、依然として高い。”

2024年1月のFRB金利決定：4回連続で3月の利下げ予想冷却

2024年1月のFRB会合記者会見の概要

· 金利はピークに達したが、3月の利下げはベースシナリオではない

“政策金利は、この引き締めサイクルの中でピークを迎える可能性が高く、今年中に政策制限の緩和を開始することが適切かもしれません。“

“利下げが始まった後、サイクルが始まるか、1回限りの行動かは、将来のデータによって決まります。”

“3月の金利引き下げはベンチマークシナリオではない。”

“バランスシートの問題は次回会合で深く議論されるが、ON RRPがゼロであるかどうかは縮小プロセスに影響しない。”

· インフレは回復する可能性がある

“過去6 ヶ月間のインフレ率のデータは良い兆候ですが、より持続的なプラスの兆候が必要です。”

“インフレ率が再び加速するリスクがあります。”

“我々はインフレの進展に勇気づけられたが、勝利を宣言しなかった。”

· 経済成長は鈍化する

“高金利は設備投資にも圧力をかけているようです。”

“サプライチェーンと労働市場の正常化が進むにつれて、経済成長は鈍化すると予想しています。”

· 労働市場の均衡

“労働市場は依然としてタイトですが、需給はこの3カ月間、バランスが続いています。”

“我々は、弱い労働市場ではなく、強い労働市場を見たい。”

2024年1月のFRB金利決定：4回連続で3月の利下げ予想冷却

2023年12月のFRB会合における声明の概要

· 金利は変わらず

“委員会は、長期的に最大雇用と2%のインフレを目指しています。これらの目標を支持するため、委員会は、金利誘導目標を5.25% 〜 5.5%に維持することを決定した。委員会は、さらなる情報と金融政策への影響を引き続き評価する。”

· インフレ率は高止まり、経済活動は鈍化

“インフレ率は過去1年間で低下したが、依然として高い。”

“米国の銀行システムは健全で回復力があります。家計や企業の金融·信用環境の引き締まりは、経済活動、雇用、物価に圧力をかける可能性がある。”

“最近の指標は、第3四半期の力強いモメンタムから経済活動の伸びが鈍化していることを示しています。”

· 緊縮財政政策への言葉の緩和

“追加的な政策引き締めの適切な程度を決定するにあたり、委員会は、金融政策の累積的な引き締め、金融政策が経済活動や物価に及ぼす影響のラグ、経済·金融情勢を考慮する。”

· 金融資産の削減の継続

“委員会は、以前に発表した計画で示されたように、国債、機関債務、機関住宅ローン担保証券の保有を引き続き削減する。委員会は、インフレ目標を2%に戻すことに強くコミットしています。”

· 財務指標の継続的なモニタリング

“適切な金融政策運営スタンスを評価するにあたり、委員会は、新たな情報が経済見通しに与える影響を引き続き注視する。委員会の目的達成を妨げるリスクが生じた場合、委員会は適切に金融政策スタンスを調整する用意がある。”

“委員会の評価は、労働市場の状況、インフレ圧力と予想されるインフレ、金融および国際情勢を含む幅広い情報を考慮に入れる。”

今回の会合の詳細はこちらをご覧ください：FRBの12月金利決定：まだ保留中の利下げが視野に入り始めています

2023年12月のFRB会合記者会見の概要

· 利上げはまだ可能だが、パウエル自身は来年の可能性は低いと考えている。

“委員会は慎重に動いており、現在の利上げを明確に排除することはできない。“

“金利水準は制約的な領域に入っているが、条件が整えば金融政策をさらに引き締める用意があり、政策当局者はさらなる利上げの可能性を排除したくない。”

· インフレ率は大幅に低下

“委員会は、インフレ率を2%に引き下げるという目標に引き続きコミットしており、インフレ率は依然として高いものの、大幅に緩和しており、我々はこの進展を歓迎するが、さらなる進展を見る必要がある。”

“世論調査によると、平均的なアメリカ人は依然として高価格で生活しており、人々はそれを好まない。”

· 視界に入る。

“既存の政策制約をいつ緩和するのが適切か、という問題が人々の目に見え始めており、それは明らかに世界中で議論されているテーマであり、今日の会議でも議論されているテーマです。”

“景気後退がなくても、FRBは金利を引き下げる意思がある。2%のインフレ率を待たないでください。それは遅すぎ、目標を上回り、政策が経済に影響を与えるまでに時間がかかるからです。”

· 景気後退は金利引き下げに影響する

“景気後退に陥る理由はほとんどありませんが、来年には予期せぬ出来事が起こる可能性は常にあり、景気後退が利下げ決定に深刻な影響を及ぼす可能性はあります。”

· 労働市場の均衡

“労働市場はよりバランスがとれており、賃金は冷え込んでおり、2%のインフレ率と整合的な水準をわずかに上回っているものの、労働市場全体の状況は前向きです。”

雇用成長率は依然として堅調ですが、人口増加と労働参加率を考慮すると、雇用成長率はより持続可能な水準に後退しており、深刻な労働力不足の時代は終わりました。”

今回の会合の詳細はこちらをご覧ください：FRBの12月金利決定：まだ保留中の利下げが視野に入り始めています

2023年11月のFRB会合声明の概要

· 金利は変わらず

“委員会は、長期的に最大雇用と2%のインフレ目標を達成することを目指しています。これらの目標を支持するため、委員会は、金利誘導目標を5.25% 〜 5.5%に維持することを決定した。”

· インフレ率が高い

“米国の銀行システムは健全で回復力があります。家計や企業に対する金融·信用環境の引き締まりは、経済活動、雇用、物価に重石をもたらす可能性がある。これらの影響の程度は不確実である。委員会はインフレリスクを引き続き懸念する。”

· 雇用は堅調

“雇用成長率は今年初めから鈍化しているが、失業率は低いままである。”

· 金融資産の削減の継続

“委員会は、以前の計画で説明されているように、米国国債、機関債務、機関住宅ローン担保証券の削減を継続する。インフレ目標を2%に戻すことに強くコミットしている。”

· 財務指標の継続的なモニタリング

“適切な金融政策スタンスを評価するにあたり、委員会は引き続き先行きの経済データの影響を注視していく。リスクが発生し、委員会の2つの目的の達成を妨げる場合には、適切な金融政策スタンスを調整する用意があります。”

2023年11月のFRB会合記者会見の概要

· パウエル、インフレ抑制の重要性を強調

“同僚と私は、アメリカ国民のために最大の雇用と安定した物価を促進するという二重の任務に引き続き焦点を当てています。我々は，高インフレがもたらす困難を理解し，インフレ目標を2%に引き下げることに引き続き強くコミットしている。“

· パウエル氏は、現在の経済活動に満足しているが、金利上昇の影響を感じている。

“最近の経済データをみると、経済活動は以前の予想をはるかに上回る力強い成長を続けています。第3四半期の実質GDPは、消費支出の急増に牽引され、前年同期比4.9%増加した。”

“住宅部門の活動は、住宅ローン金利の上昇を主因に、夏に持ち直した後、横ばいになっており、1年前の水準を大きく下回っています。金利上昇も設備投資に圧力をかけているとみられる。”

· 労働需給はタイトであるが、需給バランスは続く

“過去3 ヶ月間で、月間平均26万6千人の雇用が増加しており、今年初めの水準を下回っている力強い成長率です。

“失業率は3.8%と非常に低い。力強い雇用創出は労働供給の増加を伴っており、昨年末以降、労働参加率は上昇しており、25歳から54歳までの労働参加率が最も顕著に上昇しています。“

“名目賃金の伸びは幾分緩和の兆しを見せており、今年のこれまでのところ求人は減少しています。雇用と労働者の格差は縮小したものの、労働需要は依然として労働者の供給を上回っている。”

· インフレ率はFRBの長期目標2%を大きく上回っている

“9月までの12 ヶ月間で、PCE物価指数全体は3.4%上昇しました。不安定な食料品とエネルギーを除くと、コアPCE価格指数は3.7%上昇した。”

“インフレ率は昨年半ば以降減速しており、夏の数値はかなり良好です。しかし、数ヶ月にわたる良好なデータは、インフレ率が我々の目標に向かって着実に低下しているという信頼醸成の始まりに過ぎません。インフレ率を2%まで持続的に低下させるには、まだ長い道のりがあります。”

米国CPIインフレ率（前年比）：

データソース：米国労働統計局

米国PCEインフレ率（比較）：

データソース：米国商務省

2023年FOMC定例会合の日程：

出典：連邦準備制度理事会公式サイト

2023年FOMC会合の結果と金利動向：

出典：連邦準備制度理事会公式サイト