Iron Condorの概要

価格が上がったときに利益を上げたいから株を買う人もいれば、価格が下がると予想して売る人もいます。しかし、市場が基本的に変わらないと考える投資家はどうでしょうか。報酬を得る方法の1つはオプションを使用することです。具体的には、“鉄のコンドル”と呼ばれる戦略を使用することによって。

名前の由来は、翼を広げた鳥のように、潜在的な損益を示すグラフに由来します。理論的リスクが限られているため、鉄のハゲワシのように使用するトレーダーもいますが、潜在的な利益が限られていることもあります。

アイアン·コンドルは、原株が一定の価格帯にとどまっているときに利益を上げるように設計された4つの異なるオプション契約で構成されるマルチレッグオプション取引戦略です。オプション取引に精通している場合は、アイアンハゲタカはコールクレジットスプレッドの販売とプットクレジットスプレッドの販売の組み合わせであると思うかもしれません。

アイアン·コンドル·ポートフォリオを構築する：まず、現在の株価よりも高い強気の信用スプレッドを構築します。例えば、ストライク価格が$110のコールオプションを売却して2ドルのプレミアムを受け取り、ストライク価格が$120のコールオプションを購入して1ドルを支払うことができます。強気クレジットスプレッドのネットクレジットは、$2-$1 =$1です。

次に、残りの半分、プットオプションクレジットスプレッドを構築します。ストライク価格が$90のプットオプションを売却し、$2のプレミアムを受け取ります。また、ストライク価格が$80のプットオプションを購入し、$1を支払うとします。両方のプットオプションのストライク価格は、現在の株価を下回っています。弱気信用スプレッドの純信用は$2-$1 =$1です。すべてのオプション（コールオプションとプットオプション）は、購入日から2 ヶ月間、同じ日に有効期限が切れます。

リスク/報酬：鉄コンドルを販売することで得られる最大の利益は、パッケージ全体に対して請求するプレミアムです。例として、コールオプションのスプレッドを1ドル、プットオプションのスプレッドを1ドル、ネットクレジットの合計は2ドルです（オプションは100株、標準乗数は100なので、ネットクレジットの合計は200ドルになります）。 この利益は、すべてのオプションが満了したときにのみ得られるので、Condor Inc。株式は満期時に90ドルから110ドルの間に保たなければならない。

アイアンコンドルの売却による最大損失は、ストライクの差からアイアンコンドル全体を売却したときに得たクレジットを差し引いたものです（行使/譲渡リスクを除く）。この例では、各スプレッドの最大幅は$10です（110/120コールスプレッド;80/90プットスプレッド;各スプレッドの合計は$1，000）。一方、鉄のコンドル全体を売却すると、$2（1つあたり$200）のプレミアムが得られます。つまり、戦略全体の理論上の最大損失は$8、またはスプレッドあたり$800（$10-$2 =$8 x $100 =$800）になります。

損益分岐点：2つの異なる信用スプレッドを販売するため、損益分岐点が2つあります。このような戦略の満了時の損益分岐点価格は、ショートストライク価格に受け取ったクレジットをプラス/マイナスしたものです。コールサイドでは、ショート$110コールオプションに合計クレジット額2ドルを加えたものです。プットサイドでは、ショート$90プットオプションからクレジット額2ドルを差し引いたものです。つまり、少なくともこの取引で損益分岐点を達成するためには、株式は満期時に$88と$112の間にとどまる必要があります。

株式が損益分岐点価格とあなたの信用スプレッドの長期ストライク価格の間で取引されている場合、損失を負担し始める。この例では、強気側の損失（最大損失ではない）は$11 2.0 1と$120の間、および$87.99と$80の間で発生します。$80と$120を超える金額は理論上最大損失となります。

オープンポジション：Iron Condorをオープンするには、コールオプションとプットオプションのクレジットスプレッド全体を売りながら注文を入力する必要があります。クレジットスプレッドの1つを最初に売却するか、4つの別々のオプションを別々に売却することにした場合、アイアンコンドルに“縛られる”ことになり、アイアンコンドルの潜在的なリスク/報酬を変更する可能性があります。クレジットスプレッドのいずれか、またはクレジットスプレッド内のオプションのいずれかを埋めることができない場合は、保有するつもりはなかったポジションを保持する可能性があります。Iron Condorを取引する場合は、指値注文を使用してオープン注文を全体として発注するのが最善です。

クローズアウト：原株が満期時に$90と$110の間で終値した場合、両方のクレジットスプレッドは満期時に価値がなくなり、請求された$2のプレミアム（合計$200）を保持します。

満期時に株式が$80未満または$120以上で終値した場合、スプレッドあたり$8の理論上の最大損失を負担します。この場合、アイアンコンドルの片側は価値がなくなり、もう片方は最大値（$10）で取引されます。あなたが請求する$2の保険料は$10の損失の一部を相殺することを忘れないでください。最大値のクレジットスプレッド取引では、最大損失を得るために満期前にスプレッドを買い戻したり、ブローカーにインプライスオプションを行使させて割り当てることができます。オプションが口座で自動的に行使/割り当てられる方法とタイミングについては、必ずブローカーにご相談ください。

一般的に、ほとんどのオプショントレーダーは、たとえそれが価値がないように見えても、有効期限前にスプレッドを閉じます。Iron Condorを“購入”することでこれを行うことができます。買い価格が売り価格より小さいと利益が得られ、買い価格が売り価格より大きいと利益が得られ、損失が生じる。これにより、潜在的な運動やタスクに起因する不必要なリスクを回避できます。

満期時に、株式はクレジットスプレッドのいずれかのショートストライク価格とロングストライク価格の間でクローズし、最終的には100株のロングまたはショートポジションを保持することになります。この例では、プットオプションの終値が89.99ドルから80ドルの間で、コールオプションの終値が110.0 1ドルから120ドルの間である場合に発生します。

これが起こると、潜在的なリスク/報酬プロファイルが完全に変わり、100株のリスクを取ることになります。上記の最大利得/損失はもはや適用されません。また、配当は通常週末に行われます。つまり、月曜日の朝に株価が上昇または下落した場合、口座に大きな損失が発生する可能性があります（ロングまたはショートの株式ポジションによって異なります）。

用語の紹介

アイアンコンドル戦略がどのように動作するかを掘り下げる前に、オプション取引に関連付けられている語彙のいくつかを理解するのに役立ちます：

• オプションは、（コールオプションの場合）または（プットオプションの場合）セキュリティ（通常は株式）を有効期限前に特定の価格で購入することができます契約です。
• 権利行使価格は、オプションの所有者が満期前に原証券を売買できる価格である。
• コール・オプションは権利行使価格で証券を買うことができ、プット・オプションはその価格で証券を売ることができる。
• コール・スプレッドまたはプット・スプレッドは、同じ日に満期を迎えるが権利行使 価格が異なる同じクラスのオプションを売買するものである。

アイアン・コンドルでは、鳥の2つの「翼」を構成する2つのクレジット・スプレッ ドを売ることになる：

• コール・スプレッドとは、1つのコール・オプションを買い、もう1つのコール・ オプションを同時に売ることを意味する。
• コール・スプレッドとは、コール・オプションを1つ買い、もう1つのコール・ オプションを同時に売ることを意味する。
• プット・スプレッドとは、プット・オプションを買い、同時にプット・オプションを売ることを意味する。 この場合も、有効期限は同じだが、一方の権利行使価格が他方より高い。
• スプレッドの幅は、コール・オプションまたはプット・オプションのスプレッドの権利行使価格の差である。

通常、アイアンコンドルを売る場合は、「アウト・オブ・ザ・マネー」のオプションを選択する。 コールの場合、これは権利行使価格が原証券の市場価格よりも高いことを意味し、プットの場合、これは権利行使価格がセキュリティの市場価格よりも低いことを意味し、あなたがアイアンコンドルを販売するときにオプションが本質的な価値を持っていないことを意味します。

アイアンコンドル取引の利点と欠点

アイアンコンドルは、長所と短所が混在する一般的なオプション戦略です。

長所

• 彼らは通常、成功の高い理論上の確率を持っている（4つのオプションはすべて無価値有効期限が切れる）。
• 彼らはリスク定義されている（理論上の最大損失は、取引エントリ時に制限されている）。
• 中立であり、株価が上がるか下がるかは気にせず、レンジ内にとどまることだけを気にする。
• ショート・オプションは、時間の経過とともに価値を失うオプションである（4つのオプションはすべて無価値で終了する）。

短所

• 株価が十分に（上下に）動けば、あなたのポジションは苦しくなり始め、トレンド銘柄はアイアンコンドルのポートフォリオには適さない。
• 短いアイアンコンドルはインプライド・ボラティリティです。 インプライド・ボラティリティが上昇すれば、（株価が動かなくても）4つのオプションすべての価値が上昇する可能性がある。

オプション取引には大きなリスクが伴い、すべての投資家に適しているわけではありません。 複数のオプションの購入と売却を必要とするオプション戦略では、単一のオプション取引に比べて追加コストが発生します。 投資家は、オプション取引を行う前に、投資目的とリスクを慎重に検討する必要があります。