美国ISM制造业指数持续疲软

美国9月的制造业活动已连续第六个月萎缩。根据美国供应管理协会（ISM）公布的数据，9月制造业指数为47.2，低于市场预期的47.6，且与8月相同，均低于代表景气分界线的50，显示制造业经济依然处于低迷状态。

细项数据显示，新订单指数报46.1，相较于8月的44.6有所改善，生产指数也从44.8升至49.8，尽管仍未突破荣枯线50，但两者的提升显示需求端略有好转。然而，雇佣指数则继续下滑至43.9，低于8月的46.0，连续第四个月萎缩，反映制造业就业市场的降温速度加快，企业普遍选择透过裁员、自然减员和冻结招聘来控制成本。

通膨趋缓，FED降息前景提升

值得注意的是，9月的价格指数由8月的54.0降至48.3，这是自2023年12月以来的新低，显示投入成本显著回落至萎缩区间，这表明通膨压力减轻，未来通膨可能进一步放缓。通膨的放缓给了FED更多空间来考虑降息，以支撑整体经济活动，尤其是在就业市场疲软的情况下进一步避免经济衰退。

此外，供应商交货指数升至52.2，高于前一月的50.5，表明制造业的交货速度放缓。这可能是由于供应链问题的持续影响，但同时也意味著供应压力有了些许的减轻。

出口订单与库存下滑，企业预期有所改善

9月的出口订单指数从8月的48.6进一步降至45.3，为今年1月以来的最大跌幅，显示外部需求显著萎缩，尤其是受到全球经济增长放缓的影响。此外，存货指数从8月的50.3下降至43.9，这意味著制造商正选择保持低库存，以应对当前需求不足的局面。这反映出企业对未来市场不确定性的担忧，以及对消费需求的不稳定性保持谨慎。

尽管目前的订单和生产状况疲弱，企业对于未来一年反而保持了一定的信心。标普全球的报告指出，由于低利率的前景使企业对长期前景的信心有所提升。这些企业预期，如果政治环境的动荡减少，特别是美国大选的不确定性得到缓解，需求可能会重新增长，而降低的借贷成本将能够点燃新一波的经济活动和投资热潮。

全球地缘政治影响潜在风险

标普全球（S&P Global）也在同日公布了9月制造业PMI的终值，该指数略微上升至47.3，虽然高于经济学家预期与初值的47.0，但仍是连续第三个月低于50，显示制造业的萎缩趋势未改变。标普全球市场情报公司首席商业经济学家Chris Williamson指出，9月PMI的调查揭示了一连串令人失望的经济指标，特别是新订单的大幅减少，导致工厂产量出现15个月以来的最大单月降幅。

此外，这次ISM的数据是港口码头工人罢工之前进行的，未来港口罢工可能会进一步推高航运成本和进口价格，对供应链产生更大的压力。Williamson也提醒，地缘政治事件可能推高能源价格，同时港口的罢工也可能让航运价格飙升，这些因素都对通膨带来了上行风险，使得制造业未来的成本压力可能再次上升。