巴菲特的现金储备创纪录

巴菲特向来以长期持有著称，但当前却选择持有庞大现金，包括美国国库券，金额高达3,250亿美元，足以收购市值排在前25名以外的所有美国上市公司。近期他不仅大量出售苹果(AAPL)和美国银行(BAC)股份，还自2017年来首次停止增持Berkshire(BRK.B)自家股票，这些行动显示出其对目前股市的审慎立场。

低回报预期抑制投资

对未来市场的回报预期普遍不高，高盛策略师David Kostin预测，标普500指数未来十年年均回报率可能仅3%，远低于二战后的长期平均水准。Vanguard的预测亦显示，大型美国股票年回报率介于3%至5%，而成长型股票甚至只有0.1%至2.1%。著名经济学家Robert Shiller的历史数据亦显示，扣除通膨后，年均回报可能仅为0.5%。这些预测无疑为市场前景投下阴影，暗示股市的高估值风险。

巴菲特指标：市场高估风险

巴菲特的“巴菲特指标”强调股市整体估值相对经济规模的重要性，当前该指标显示股市已处于高估状态。目前所有美国上市公司的总市值是美国GDP的两倍，超过科技泡沫高峰期，并且国库券殖利率甚至超过了股市的预期回报。这表明投资者若进入高风险股市，可能面临收益不及无风险投资的局面。

保持现金，等待收购良机

虽然巴菲特囤积现金，但他表示，如果有合适的标的，Berkshire会毫不犹豫进行规模达500亿至1,000亿美元的收购。巴菲特的合伙人兼好友查理·蒙格也强调投资的基本原则为“不打断复利增长”。但随著Berkshire资产不断增长，未来回报或难以达到过去的水准，分红或成为回馈股东的重要方式之一。

投资多元化：国际与小型股的潜力

Berkshire主要集中于美国市场，但对于普通投资者来说，当前的估值压力下，可以考虑将资金配置到非美国市场或小型股等潜力区域。Vanguard对非美市场的预测显示，未来十年非美成熟市场的回报率预计在7%至9%，美国小型股则在5%至7%。这些更具增长潜力的市场将有助于分散风险。