当地时间周一（1月29日），摩根士丹利（下称“大摩”）分析师发布研究报告称，拼多多旗下的Temu购物应用程序在美国的快速普及可能已达到“顶峰”。

受此影响，拼多多股价周一下跌8.2%，收于130.15美元。

虽然Temu目前已登陆全球多个国家，但美国仍是其主要市场。根据市场追踪公司Sensor Tower的数据，Temu去年在美国的下载量达到1.23亿次，是美国地区下载次数最多的应用程序。在Temu的迅猛增长的带动下，其背后的母公司拼多多也受到了市场的“追捧”。去年，拼多多的股价飙升了近80%。

但大摩分析师Simeon Gutman和Brian Nowak出具的最新报告却给市场浇一盆冷水。在报告中，分析师援引第三方数据表示，Temu在美国消费者中的势头正在放缓。

大摩表示，根据最新数据，在Temu上购物的家庭数量继续下降（现在比2023年9月份低约20%），未来的购买意向也低于调查中大多数其他折扣商/电商。

尽管Temu每月仍有数百万次的下载量，但美国地区的网络流量和应用程序使用数据显示，自去年10月份以来，即使在假期期间，Temu的使用量也出现停滞/放缓。应用程序下载速度现在似乎也陷入停滞。

大摩认为，今年，Temu在美国市场的增长可能更为温和。大摩估计，2023年Temu的零售额增量增长约为5%。这比零售巨头亚马逊和沃尔玛都高。但整体来看，Temu在美国零售总额中所占的份额仍较低，仅有0.2%。因此，考虑到普及速度的达到峰值，大摩预测Temu未来的增量份额增长可能更为温和。

值得注意的是，由于拼多多方面没有透露Temu的具体信息，因此大摩分析师的分析是基于调查和第三方数据。而且最新的这份报告关注的是美国的Temu，而不是整个拼多多。

大摩也提到，当前投资者对Temu的兴趣仍然很高。

首先就是Temu的普及速度很快。大摩估计约有15%的美国消费者在Temu上购物，2023年其在美国GMV可达到80-100亿美元。其次就是Temu的折扣力度更大，通常可以比竞争对手低50%以上。第三就是大量的营销支出大大加深了消费者对Temu的印象。有数据显示，去年前十一个月，Temu在营销上的支出猛增了1000%。继去年上“超级碗”豪掷千金取得明显效果之后，Temu今年打算继续在超级碗上投放广告。另外，Temu在美国人常用的社交软件（Facebook、Instagram等）上也花了不少钱投放广告。在这种情况下，大摩分析师Eddy Wang给拼多多的评级为“增持”，目标价为181美元，较当前股价溢价近40%。