12月19日，美联储“收官之战”结束，一如市场预期，委员会宣布将基准利率下调25个基点，将联邦基金利率的目标区间从4.5%—4.75%下调至4.25%—4.50%。这是继2024年9月美联储四年来首次启动宽松周期后连续第三次降息，累计降息100个基点（50,25,25）。

如果仅到此，这是一次符合市场预期的降息，但所有人都在等的恰恰不是降息，而是SEP经济预测。正是这次预测，给出了出乎市场预料的鹰派态度。

美联储宣布，相较于数月前的预测，官员们普遍认为明年的降息次数将有所减少。当前的预测是，到2025年底，联邦基金利率的目标区间将降至3.75%至4%之间——这表明在2025年可能只会有两次各25个基点的降息，大幅小于此前预测的四次各25个基点。

不仅如此，在所有官员中，仅有五位官员表达了对明年实施更多降息的支持。这表明，在目前的委员会中，鹰派占多数。

此外，政策制定者对会后声明的措辞进行了微妙调整，从原先的“考虑进一步调整”修改为“考虑政策利率进一步调整的幅度和时机” 这表明美联储在决策过程中将更加细致地评估多个因素。此前的表述较为笼统，仅提到了“考虑进一步调整”。

特朗普当选后，美联储态度逐渐转向

从降息50基点开始降息周期到明年降息预期砍半，美联储逐渐转鹰的过程有目共睹。

究其原因，美国经济的坚韧和特朗普上台后给经济带来的不确定性各占一半。

一方面，11月新增非农数据反弹至22.7万人，同时9月和10月新增就业人数上修，代表四季度美国就业市场持续修复。10月劳动力供需缺口录得76万人，基本降至疫情前水平，表明美国就业市场供需趋于均衡。11月非农就业平均时薪环比增速录得0.4%，且非农就业平均时薪同比增速保持4%，工资增速保持强劲。

根据SEP经济报告，美联储全线上调明后两年通胀预期：预计2025年核心PCE通胀为2.5%，此前料为2.2%；预计2026年核心PCE通胀为2.2%，此前料为2.0%；预计2027年PCE通胀为2.0%，此前料为2.0%。预计更长周期的PCE通胀为2.0%，此前料为2.0%。

“在考虑进一步降息时，我们会关注通胀的改善，”鲍威尔说。“我们在12个月的通胀数据上几乎没有明显进展。

另一方面，当选总统特朗普提出的贸易、移民和税收政策也为通胀前景增添了不确定性。根据一些估计，这些政策可能对通胀施加上行压力，并限制劳动力市场。对此，鲍威尔表示，美联储正在对特朗普的提议进行建模和评估，但由于政策具体形式尚不明确，因此尚未将其纳入决策中。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，“美联储已经发出了一个信号，即他们不会像过去那样鸽派，他们倾向于明年更少的降息，我认为这是一个信号，市场将继续在不到两次降息的情况下进行定价。”

决议公布后，美股三大指数直线“闪崩”。道指跌2.58%，标普500指数跌2.95%，纳指跌3.56%。亚马逊、美国运通、高盛集团跌超4%。特斯拉跌超8%，微软跌逾3%。中概股普遍下跌。

美国10年期国债收益率达到5月底以来的最高水平，涨超4%。美元指数则大幅拉升，升至2022年11月以来高点。

会后新闻发布会上，鲍威尔安抚了市场。他表示，由于美联储正在努力保持强劲劳动力市场的同时将通胀率降至2%，因此明年加息似乎不太可能出现。

他称，在本次降息行动之后，美联储已将政策利率从峰值降低了整整100个基点，如今货币政策立场的限制性已明显不如之前那样严格，因此决策者在考虑更多利率调整时可以更加谨慎。

他继续做预期管理：美联储在2025年的任何降息决定都将基于即将发布的数据，而非当前的经济情况。

鲍威尔对美国经济表现给予了积极评价，认为经济展现出强劲和弹性。尽管失业率有所上升，但仍维持在较低水平。美联储官员们认为，实现就业和通胀目标的风险大致平衡，经济前景存在不确定性，因此对双方的风险保持密切关注。

对于美联储特别关注通胀的改善进展。鲍威尔指出，消费者感受到的是高价格的影响，而非高通胀的直接影响。美联储官员们预计通胀将在2027年达到2%的目标，较之前预期的2026年有所推迟。鲍威尔表示，可能还需要一两年的时间才能达到2%的通胀目标。

对于特朗普激进的关税计划，美联储部分官员已开始对特朗普政策可能带来的影响进行初步评估。鲍威尔透露，目前对其如何影响通胀下结论还为时尚早，但美联储将密切关注其对通胀和劳动力市场的潜在影响。

另外，关于针对加密货币的提问，鲍威尔明确表示，根据《联邦储备法》，美联储不被允许拥有比特币，且美联储无意寻求修改有关可以持有比特币的法律。美联储不打算将比特币添加到其资产负债表中。

受此影响，比特币短线跌幅扩大，一度失守101,000美元/枚，日内跌超4%。

附：美联储12月利率决议全文：

最近的数据显示，经济活动继续以稳健的步伐扩张。今年早些时候以来，劳动力市场状况总体有所缓解，失业率有所上升，但仍处于低位。通胀在向委员会的2%目标迈进方面取得了进展，但仍然略高于目标。

委员会致力于在长期内实现最大就业和2%的通胀率目标。委员会认为，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景存在不确定性，委员会密切关注其双重使命面临的各类风险。

为支持其目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至4.25%~4.50%。在考虑联邦基金利率目标区间进一步调整的幅度和时机时，委员会将仔细评估最新数据、经济前景的变化以及风险平衡。委员会将继续减少其所持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券的规模。委员会坚定致力于支持实现最大就业，并将通胀恢复到2%的目标。

在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际动态等方面的读数。

此次货币政策行动的投票支持者包括主席杰罗姆·鲍威尔，副主席约翰·威廉姆斯，托马斯·巴尔金，迈克尔·巴尔，拉斐尔·博斯蒂克，米歇尔·鲍曼，丽莎·库克，玛丽·戴利，菲利普·杰弗逊，阿德里安娜·库格勒和克里斯托弗·沃勒。投反对票的是贝丝·哈马克，她倾向于将联邦基金利率目标区间维持在4.50%%至4.75%。