当地时间1月31日，美联储结束了为期两天的货币政策会议。毫无意外，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.50%不变，本次暂停加息的决策得到了FOMC投票委员全票赞成。

令人意外的是，在议息会议结束后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔放出鹰调，称在对通胀持续迈向2%有更大信心之前，降低目标区间是不合适的。这也暗示了市场此前预测的3月首次降息将可能不会发生。

发言结束后，根据芝商所利率观察工具，美联储3月降息概率由55.4%下降至34.5%，但全年至少降息150BP的概率由61%上升至67.2%。此外，10年美债利率日内大幅下跌12BP至3.92%；美元指数收涨0.12%。

受消息影响，美国三大股指昨日全线收跌。道指跌0.82%，标普500指数跌1.61%，纳指跌2.23%，创2023年10月25日以来最大单日跌幅。其中思科跌3.94%，微软跌2.69%，领跌道指。

美国经济持续超预期 通胀仍处于高位

本次利率决议已经是美联储连续第四次按兵不动，相比加息周期初期的政策行动，目前美联储的政策步伐已经明显放缓。尽管如此，美联储还是在利率声明中有意给市场降温。

在利率声明中，美联储对当前经济状况的表述由此前的“经济活动的增长已经从第三季度的强劲增长放缓”改为了“经济活动一直在稳步扩张”，体现近期美国经济持续超预期的状态。

具体而言，根据美国商务部公布数据，美国2023年四季度实际GDP同比增长高达3.1%，大超市场预期。其中，居民消费支出呈现出极强的偏热黏性，对美国经济增长形成持续拉动。劳动力市场方面，美国12月非农新增就业达21.6万人，同样远超预期。

值得注意的是，在美国经济强劲增长之际，其通胀率却总体呈走低趋势。1月26日，根据美国商务部公布的最新数据，剔除波动较大的食品和能源价格后，美国去年12月核心个人消费支出（PCE）价格指数同比仅上涨2.9%，为近三年以来最低水平。

美联储在声明中表示，自去年初以来，就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率保持在低位。美联储还特别指出，通胀在过去一年尽管有所缓解，但仍处于高位。

对此，被视为“美联储喉舌”、“新美联储通讯社”的华尔街日报记者尼克·提米劳斯（Nick Timiraos）评论道，本次声明文件出现了很多改变，进一步紧缩的倾向消失了，同时在某种程度上表明降息并不那么急迫。

对于未来的政策前景，美联储在声明中删除了对于银行体系、金融和信贷条件的描述，认为“经济前景仍不明确”，但就业和通胀正在更好地趋于平衡；对于未来货币政策调整的依据，声明删除此前对于“额外政策紧缩程度”的措辞，改为“联邦基金利率目标区间”，一定程度上暗示了进一步紧缩可能性的降低。

鲍威尔：没有人建议现在就降息

在随后举行的新闻发布会上，鲍威尔也延续了打击降息预期论调。

鲍威尔表示，美联储认为FOMC政策利率可能处于本轮周期的峰值，因此在今年某个时间点降息将是适宜的，准备在更长时期内维持政策利率不变。他强调，美国通胀已经显著地放缓，但仍然高于2%这一既定目标，目前还需要更多证据来证明通胀已经受到显著遏制。

鲍威尔还指出了议息会议的一些线索，他表示，在会议上，由于12个月期通胀（CPI同比）回落，可能会继续下滑，几乎所有与会委员都认为，今年多次降息将是适宜的，但不能因为通胀回落就机械地调整利率政策，没有人建议现在就降息。他继续称，目前美联储尚未达到3月就启动降息的信心水平，最终是否降息将取决于经济形势的演变。

关于资产负债表问题，鲍威尔认为，美联储计划3月份开始深入讨论资产负债表问题，认为本轮紧缩周期以来的缩表过程进展不错，没必要等到隔夜逆回购协议（RRP）彻底降至零了才放慢缩表进程。

根据美联储日程，FOMC委员会的下两次利率决议将于3月21日以及5月2日公布。分析称，随着近几个月来通胀的持续下降和就业增长放缓，这两次会议仍是首次美联储首次降息的可能候选。

按照该日程，在美联储3月会议之前，可能只会再有一次PCE通胀数据，但在5月会议之前，PCE通胀数据还将公布三次。PCE通胀数据是美联储首选的通胀指标。就业方面，在5月会议之前，美国官方将发布三份联邦就业报告，其中2024年1月的报告将于本周五发布。

附：美联储2024年1月议息声明全文：