2月21日，美联储公布了1月货币政策的会议纪要。纪要显示，尽管美联储官员们对会议召开之前的通胀结果下降表示欢迎，他们也认为，过早放松货币政策立场同样存在风险。

在1月30日至31日举行的今年第一次货币政策会议中，美联储自去年9月以来连续第四次将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，这是自 2001 年以来的最高水平。但是，如果通胀继续消退，官员们也暗示将在今年晚些时候开启降息。

目前来看，市场已经逐渐摆脱3月降息的“奢望”，转而将目光放在更长远的6月。根据CME美联储观察，截至美东时间21日，美联储在3月维持利率不变的可能性高达93%。尽管在利率决议公布后，美联储在声明中承认，“实现就业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡”，但他们也同样认为，降息并非迫在眉睫。

何时降息？美联储态度模棱两可

声明称：“在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，委员会将仔细评估新收到的数据、不断变化的前景以及风险平衡。” 委员会预计，在对通胀持续回落至2%目标持有更大信心之前，降低利率目标区间的做法是不合适的。

然而，对于何时开启降息窗口。会议纪要给出的内容却十分模棱两可。会议纪要显示，美联储官员“一致判断政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值”，大多数与会官员“都注意到过早放松政策立场的风险”，并强调仔细评估即将发布的数据的重要性，以判断通货膨胀率是否正向2%的长期目标水平持续下降——这代表美联储在降息路径上，仍然保持谨慎态度。

同时，一些美联储官员还认为，开始放慢缩减资产负债表规模的步伐可能是合适的。许多与会者建议，制定货币政策的联邦公开市场委员会应在3月的会议上深入讨论这一议题。

会议纪要还显示，与会官员认为近期通胀率在回归目标水平方面“取得了重大进展”。但也有一些官员指出，这仅仅反映短暂好转，一旦消费者支出高于预期、借贷成本下降或金融环境过于宽松，通胀放缓趋势可能会停止甚至逆转。

美国经济韧性“出人意料”

目前，美国的通胀水平已经从9.1%的峰值大幅回落，但仍高于美联储2%的目标。在美联储的激进加息下，美国的消费者和企业贷款利率上升，导致许多雇主不得不节省开支，从而施压经济。利率上调还导致美国30年期抵押贷款平均利率多年来首次超过7%。房屋净值信贷额度、汽车贷款、甚至信用卡的借贷成本都在不断飙升。

然而，尽管利率迅速上升，美国经济的韧性却出人意料。劳动力市场继续以健康的步伐向前发展，1月份雇主新增了35.3万名工人，几乎是经济学家预期的两倍。职位空缺仍然居高不下，失业率继续在3.7%左右徘徊。此外，1月份通胀率意外上扬，较去年同期跃升3.1%。

LPL Financial 首席经济学家杰弗里-罗奇（Jeffrey Roach）说：“很明显，从会议纪要中传递出的信息，再加上美联储发言人的大肆宣扬，他们担心在宣布平抑通胀取得最终胜利之前，行动会不会太快。”

美联储的下一次货币政策会议将于3月19日至20日召开。