近期，日本央行前审议委员樱井真在接受采访时表示，日本央行可能会将负利率结束的日期推迟至明年4月，以衡量工资涨幅是否足以将通胀率保持在2%的目标以上。

日本央行不会急于逐步取消刺激措施

作为此前日本央行的重要人物之一，樱井真和现在日本央行的官员们也保持着密切的联系。此前，樱井真曾作为日本央行委员会成员，参与了2016年YCC政策的出台。该政策旨在通过购买国债，将短期国债收益率维持在-0.1%；将10年期国债收益率维持在0%，且对收益率波动设有区间限制。

在当时，日本央行希望通过控制长期利率，以影响企业和个人的借款成本，从而鼓励投资和消费，提振就业和经济活动。截至目前，YCC的存在对于日本经济提振作用已经越来越小，但是日本央行始终不敢轻易地对这一指标做出大幅调整。日本央行担忧，过早调整YCC以及国债利率上行可能反而打击日本经济，打击日本企业投资。

此前，樱井真曾表示，结束负利率可能不会对经济造成太大损害，因为经通胀调整后的实际借贷成本将保持在较低水平——这表明，这位央行前官员似乎支持日本的负利率政策将在短期内退出历史舞台。

但是，9月26日，樱井真突然改口称，由于日本经济复苏出现疲软迹象，例如消费低迷和资本支出慢于预期，央行不会急于逐步取消刺激措施，这番言论又压低了做多日元的投资者们期望。

樱井真认为，结束负利率在很大程度上是一个象征性举措，但日本央行可能希望非常谨慎地选择时机。即使央行要结束负利率，也可能将此举描述为对货币刺激程度的适度调整。他表示，日本央行最不想看到的，就是给公众留下其正在收紧货币政策的印象。

日本央行在近期不需要采取大行动

根据最新数据，日本8月份的核心通胀率已经达到3.1%，为连续17个月高于日本央行2%的目标。今年7月，日本央行宣布，将维持10年期国债利率0%±0.5%的波动区间不变，但是允许利率超过0.5%，将购债固定利率定为1%，实质上基本等同于将YCC区间上沿扩大至1%。这表明，日本央行减少了对长期利率的限制，以反映更高的通胀。

正因如此，市场开始加大日本央行将很快逐步取消YCC政策的预期，同时看好负利率政策即将退出历史舞台。

然而，日本央行在9月22日召开的金融政策决定会议上宣布，继续维持现行的大规模货币宽松政策不变。同时，对于市场关注的YCC政策，日本央行再次表示不做改变。消息一出，日本股市当天微跌，而日元兑美元则大幅跳水。

对此，樱井真强调，日本央行在 7 月份采取了行动，至少在今年剩余时间甚至明年可能不需要采取任何大行动。

樱井真指出，通过放松对收益率的控制，日本央行在逐步取消刺激措施之前为自己赢得了时间来审查海外发展和国内工资前景。日本央行需要考虑，虽然大公司明年可能会继续提供更高的薪酬，但关键是小公司能否效仿。另外，日本的产出缺口也需要转正，工资才能以可​​持续的方式与通胀同步上涨。