挖掘一家具有成长潜力的企业，最直接的做法就是观察该企业的获利是否能够逐年成长。在基本面分析，除了可以透过观察每股盈余（EPS）、股东权益报酬率（ROE）外，还有一项能够用来评估企业获利能力的指标，就是资产报酬率（ROA）。

这篇文章会介绍资产报酬率（ROA）的方方面面，内容包括 ROA 的概念、ROA 所算出的数值代表什么，和 ROE、杜邦方程式的关系，以及选股时该如何实际运用 ROA。

什么是资产报酬率？

资产报酬率（Return on Assets，ROA）又称资产收益率，可以衡量一家企业资产的有效利用率及利用能力，数值越高，代表企业利用资产的赚钱效率越好。

资产报酬率计算公式

税后净利：企业赚钱后所得到的营业收入，扣掉营业成本（原料、人工、制造费用）、营业费用（推销费用、管理费用、研发费用）、业外收支以及所得税后所剩余的利润。

总资产：企业所拥有的资源，包括资金、设备、土地、厂房等有形资产；有助于生产经营活动进行的商誉、专利权等无形资产，也属于资产的一部分。

资产报酬率高低的含义

资产报酬率衡量一家企业是否有效运用资产创造获利的能力，因此资产报酬率越高，代表企业资产的使用效率越好，利用资产所创造的利润也越高，获利能力也就越强。

相反，如果一家企业资产报酬率越低，则表示该企业资产的使用效率不佳，因此能创造的利润也就越少，获利能力表现较差。

资产报酬率的注意事项

• 同行业比较

比较ROA时，以同产业间互相比较较为适当，因为不同产业彼此间使用资产的方式不同，如金融业与电子业。

• 观察长期趋势

与其他财务指标相同，在判断上如果只看短期的数据结果，很容易造成误判。投资人应该以长期的发展趋势作为观察较合适，才能清楚评估企业获利能力是否逐年在成长、停滞，或是转为衰退。

ROA vs ROE

通过杜邦分析法，会发现股东权益报酬率（ROE）可以用资产报酬率（ROA）乘上权益乘数，也就是财务杠杆来进行计算。

因此，如果发现一家企业拥有高ROE，但是ROA很低，极有可能表示企业通过高额的举债来创造获利。经济衰退时，这类高财务杠杆的公司伴随的投资风险也会跟着放大，甚至无力偿债，陷入财务困境。

资产报酬率（ROA）与股东权益报酬率（ROE）两者都是用来衡量企业获利能力的指标。

资产报酬率是衡量一家企业使用资产创造获利的能力，而股东权益报酬率则是让投资人了解，企业利用股东投入的资金所创造获利的能力。

总资产等于股东权益与总负债的和，因此简单来说，ROA 会考量企业债务；ROE 则不看债务。所以当一家企业本身没有负债，那么 ROE 与 ROA 的结果将会相等。

ROA和ROE如何使用？

在评估一家企业的获利能力时，除了会参考每股盈余、营业利润率、毛利率、税后净利率等财务指标外，同时也会参考 ROA 及 ROE。

而 ROE 与 ROA 之间的差异在于计算时是否考量到债务，由于负债比率提升时会使 ROE也会跟着提升，所以一般拥有高负债比率的企业（如金融保险业、租赁业、建筑业等），大多会利用 ROA 来进行评估，比较能够准确判断该企业的运用资产的获利能力。

而负债比率没那么高的情况下，使用 ROE 进行评估较能显现企业运用股东的钱创造获利的能力。

总结

总资产报酬率（ROA）与股东权益报酬率（ROE）都是用来评估一家企业获利能力的重要指标，ROA 数值结果越高，代表企业利用资产的赚钱效率越好。

在进行比较时，应以相同产业类别比较才具有意义。同时要观察长期发展的趋势，才能看出企业获利的能力是否维持在一定水平，不会因某一年突然大增或大减而造成误判。