最近、複数のFRB高官が米国経済の先行きについて意見を述べており、インフレ率はFRBの2%目標に向けて着実に低下しており、将来の利下げ余地があるとの見方が広がっています。しかし、トランプ政権の政策は不確実性が大きく、経済への影響には注意が必要であると指摘している。

ミネアポリス連邦準備制度理事長Kashali：年末までに緩やかな利下げ

ミネアポリス連邦準備制度理事会のニール·カシュカリ総裁は、インフレ率がFRBの目標に近づくにつれて、政策当局者は年末までに金利を緩やかに引き下げる可能性があると述べた。彼は、関税、移民、税制政策についてより明確な理解が得られるまで、当面金利を安定させることが賢明であると強調した。カシュカリ氏は、移民制限、関税、減税などのトランプ政権の新政策が経済やインフレに与える影響については、依然として不確実性が高いと指摘しました。

カシュカリのコメントは、最新の米国非農業雇用報告書の発表後に来た。1月の非農業雇用創出は14万3千人で、市場予想の17万人を下回ったが、失業率は4%まで低下し、昨年5月以来の低水準となった。平均時給は0.5%上昇し、昨年8月以来の上昇となりました。カシュカリ氏は、労働市場は熱が弱まっても堅調だと考えている。また、高金利環境下での経済の回復力についても言及し、中立金利が予想よりも高い可能性を示唆した。

シカゴ連邦準備制度理事会議長ガルスビー：今後12 〜 18 ヶ月で金利が低下する可能性がある

今年の連邦公開市場委員会（FOMC）の投票委員を務めたシカゴ連邦準備制度理事長オースティン·グールスビー氏は、FRBは当面金利を据え置くことができるが、今後12~18カ月で金利が低下すると予想していると述べた。トランプ政権の政策、特に関税、移民政策、減税を巡る不確実性が、金利引き下げのペースに影響を及ぼす可能性があると強調した。Gursby氏は、最新の非農業雇用報告書は堅調な労働市場を示しており、米国は完全雇用に近づいていると指摘した。インフレ率は、主にベース効果により最近上昇しており、第1四半期後半には改善すると予想されています。また、賃金上昇率は2%のインフレ目標とほぼ整合的であると述べた。

クーグラー FRB議長：安定した雇用市場は意思決定に忍耐力を与える

連邦準備制度理事会のアドリアナ·クーグラー総裁は、米国経済活動は堅調で強固な基盤を示していると述べた。最新の雇用データは、企業が雇用を創出している健全な労働市場と一致していると述べた。クーグラー氏は、安定した雇用市場がFRBの意思決定に忍耐力を与えると考えている。米国は2%のインフレ目標を達成しておらず、当面は政策金利を据え置くことが合理的であると強調した。クーグラー氏はまた、トランプ政権の政策の影響についてはかなりの不確実性があり、さらなる観察が必要であると述べた。

トランプ政権の政策の不確実性

FRB当局者は、トランプ政権の政策、特に貿易と移民の分野が経済に大きな影響を及ぼす可能性があると広く信じている。FRBのジェローム·パウエル議長は最近の記者会見で、政策立案者はトランプ政権がどのような政策を展開するかを見ており、経済的影響を合理的に評価する前に政策が明確になるまで待つ必要があると述べた。彼は、トランプ大統領がFRBの即時利下げを要求したことについては、適切ではないとしてコメントを控えた。

FRBのクリストファー·ウォーラー総裁も、トランプ政権が広範な関税を課す可能性があるにもかかわらず、今年の利下げを支持すると述べた。彼は、関税がインフレに与える影響は限定的である可能性が高く、インフレ見通しが予想通りに進展すれば、2025年までの利下げ継続を支持すると考えている。

労働市場とインフレ動向

最新の非農業雇用報告書によると、1月の米国の非農業雇用は14万3千人と市場予想を下回ったが、失業率は4%と昨年5月以来の低水準に低下した。平均時給は0.5%上昇し、昨年8月以来の上昇となりました。労働市場は堅調であることを示す。しかし、消費者コンフィデンス指数は昨年7月以来の低水準まで低下し、米国人の来年のインフレ予想も上昇しています。このことは、堅調な雇用市場にもかかわらず、消費者の景気見通しに対するコンフィデンスが低下していることを示しています。

一方、FRBは、直近の半期金融政策報告書で、金融システムは概ね健全で強靱であるものの、株式、社債、住宅不動産などの市場では、ファンダメンタルズと比較してバリュエーションが依然として高いと指摘しています。委員会は、完全雇用と物価安定の目標を達成するためにあらゆる手段を行使する用意があると強調した。また、家計と非金融企業の総債務の国内総生産（GDP）に対する割合は減少を続けており、現在は過去20年間で最低水準にあると報告しています。