2025年2月25日、テスラの株価は8.39%下落して30 2.8ドルで終値を迎え、時価総額は昨年11月7日以来初めて1兆ドルを下回り、1日で892億ドルを蒸発させ、年初から25%下落し、2023年12月の史上最高値から35%以上下落した。この急落は、テスラの技術経路と市場見通しに対する資本市場の深い疑問を反映しているだけでなく、複数の圧力に対するテスラのグローバル戦略の脆弱性を明らかにしている。

自動運転技術の信頼危機：“未来”から“失望”へのギャップ

株価ショックの直接的な引き金は、テスラが中国市場で発売した都市道路オートパイロット自動運転機能がユーザーの集団的失望に見舞われたことだ。この機能は“既存のNOA自動運転支援運転を最適化する”と宣伝され、制御された道路や都市環境でのナビゲーション誘導、信号機認識、自動車線変更を約束しているが、実際の体験は“ムスクが約束した完全自動運転（FSD）とはかけ離れている”とオーナーから広く批判されている。市場をさらに動揺させたのは、テスラの公式サイトがFSDの説明を“完全自動運転能力”から“インテリジェント運転支援機能”に静かに格下げしていることである。これは、技術的な着陸障害の暗黙の認識と解釈されている。同時に、BYDやXiaopengなどの中国のローカル自動車会社は、インテリジェントな運転技術を急速に反復し、“無料オープン”や“標準”戦略で市場をつかみ、テスラの技術的なオーラをさらに弱めています。

欧州市場の崩壊：構造的衰退と競争の失速

テクノロジーに対する信頼の危機が短期的な感情的ショックであるとすれば、欧州市場におけるテスラの構造的衰退は、テスラのグローバル戦略に深い亀裂を露呈させている。2025年1月、欧州連合、欧州自由貿易連合、英国市場におけるテスラの新車登録台数は前年同期比45.2%減の9，945台となり、ドイツとフランスの販売台数はそれぞれ59.5%と63%減となり、英国市場はBYDに追い越された。皮肉なことに、欧州全体の電気自動車販売台数は37.3%増加し、市場占有率は15%に上昇しました。テスラの減少は、製品競争力と市場適応力の両方の弱さを強調しています。アナリストは、中国の自動車メーカーはコスト優位性とローカリゼーション戦略（SAICの欧州登録台数が37%増加したなど）を通じて競争環境を書き換えており、テスラの高価格設定とモデル更新の遅れは、ミッドマーケットからの需要転換に対処することを困難にしていると指摘している。

ムスクの“気晴らし”と政治的リスク：イノベーションのアイコンから論争のシンボルへ

CEOのイーロン·ムスクの個人的な行動も株価の隠れた牽引役となっている。トランプ政権の効率化省（DOGE）を率い、規制当局の人員削減に介入したワシントン駐在の動きは、その“政治とビジネスの役割の対立”に対する世論の疑問を引き起こし、2024年に共和党に2億9000万ドルを寄付し、社会的対立を直接激化させ、テスラのブランドイメージを傷つけた。投資家は、ムスク氏の政治的積極的な姿勢がコア事業から焦点を逸らすだけでなく、トランプ政権の対中関税が欧州でのテスラの販売に打撃を与えたなど、政策的な反動を引き起こす可能性があると懸念している。ガーバーカワサキ·ウェルス·マネジメントのCEOであるロス·ガーバーは、ムスクの“気晴らし”とテスラの高い評価（急落後もPEは112倍）は“危険な組み合わせ”を構成しており、株価をさらに50%下落させる可能性があると述べた。

財務ファンダメンタルズの悪化：価格戦争の泥沼と収益モデルの課題

テスラの財務データも同様に楽観的ではない。2024年第4四半期の売上高は前年同期比8%減、営業利益は23%減となりました。これは、モデル3/Yなどの主要モデルの平均販売価格の下落によるものです。同社はドイツの倒産したサプライヤー Manzの資産を買収してサプライチェーンを強化しようとしているが、アナリストは生産能力とコストの問題を短期的に逆転させるか疑問視している。さらに深刻なことに、テスラの収益性はソフトウェアサービス（FSDなど）に大きく依存しており、技術的なボトルネックや規制の制約が事業の成長を鈍らせ、2025年第1四半期にFSDが中国に進出し、さらに想像力を狭めている。