台积电（TSM）于1月16日公布2024年第四季财报后，其美国存托凭证（ADR）盘后交易中大涨逾7%，达222美元，反映市场对其卓越财报表现与积极的未来展望充满信心。以下针对财报关键数据和未来成长动能进行深入解析。

财报亮点：2024年Q4展现强劲成长动能

1. 营收与获利表现超预期
   • 营收：268.8亿美元，年增37%，季增14.4%，达财测上缘（261~269亿美元）。
   • 毛利率：59.0%，年增6个百分点，季增1.2个百分点，同样达到财测上缘（57~59%）。
   • 税后纯益：3,746.8亿新台币（每股盈余14.45元新台币，折合2.24美元ADR），年增57%，季增15.2%。
2. 全年数据稳健成长
   • 2024全年营收：900.1亿美元，年增30%。
   • 全年毛利率：56.1%，年增1.7个百分点。
   • 全年EPS：45.25元新台币，年增39.9%。
3. 产品与应用别营收表现亮眼
   • 先进制程占比（晶圆销售收入）：
     • 3奈米：26%（季增6个百分点）。
     • 5奈米：34%（季增2个百分点）。
     • 7奈米：14%（季减3个百分点）。
     • 总体先进制程（7奈米及以上）：74%。
   • 应用别营收表现：
     • HPC：53%，季增19%，为最大成长动能。
     • 智慧型手机：35%，季增17%。
     • IoT：5%，季减15%。
     • 车用电子：4%，季增6%。
     • 消费性电子：1%，季减6%。

未来展望：AI需求驱动长期成长

1. 2025年Q1财测
   • 营收：250~258亿美元，虽受智慧型手机季节性需求疲软影响，季减5.5%，但受3奈米持续成长带动，仍有望实现年增34.7%。
   • 毛利率：57%~59%，受2奈米费用摊提、CoWoS折旧成本及海外扩厂等影响，略低于2024年Q4。
   • 营业利益率：46.5%~48.5%。
2. AI业务为核心成长动能
   • 2024年AI相关营收已年增3倍，占晶圆销售收入14~16%，2025年AI营收预计再翻倍。
   • 未来五年AI相关业务CAGR预估达44%~46%，显示AI加速器、HPC等应用带来的爆发性成长。
   • 整体营收CAGR：预计未来五年达20%，展现稳健成长前景。
3. 技术发展与产能扩张
   • 3奈米与2奈米持续推进：
     • 2奈米将于2025H2量产，N2P（2奈米加强版）及1.6奈米（A16）将于2026H2试量产，提升速度、功耗与效率。
   • 全球产能扩张：
     • 美国：亚利桑那州厂房进展顺利，第一厂（4奈米）已于2024Q4试量产，第二、第三厂聚焦3奈米以下技术。
     • 日本：熊本厂将于2024Q4量产，第二厂2025动工，2027量产，专注车用与HPC市场。
     • 德国：12/16奈米聚焦车用与工业，2027年量产。
     • 台湾：扩建南科3奈米、2奈米（新竹与高雄）及先进封装设施。
4. 资本支出与毛利率压力
   • 2025年资本支出：380-420亿美元，高于市场预期的350亿美元，其中70-80%投资于先进制程。
   • 毛利率压力因素：
     • 海外建厂成本：降低约1%。
     • 电费上涨：再降低至少1%。
     • 折旧摊提（3奈米、2奈米）：减少约1%。