随着电气化拉开了汽车行业的新一轮革命，电动汽车背后的工业金属材料也愈加受到市场关注。其中，电动汽车的“心脏”——电池相关的金属材料锂最受市场关心。此外，将电动汽车相关金属的市场动向，也得到了投资者越来越多的关注，而铜就是其中之一。

铜是贱金属中导电性最为优秀的，再加上其耐腐蚀性、延展性等，使其被广泛用于电动汽车之中。如电动汽车的线束、驱动电机、在锂电池结构中充当负极活性材料的载体和负极集流体的铜箔等等。此外，电动汽车的充电桩也需要用到大量的铜。

据悉，制造一辆传统燃油车的耗铜量为17kg左右，而一辆新能源电动汽车则需要消耗60-90kg的铜，用量是传统汽车的3到4倍。充电站方面，一个公用大功率直流充电桩的用铜量可达到约60kg。

据东方证券的测算，在庞大需求的推动下，到2025年，中国电动汽车电池铜箔、线束铜材、电机用铜杆以及充电桩铜材的市场规模将达345亿元人民币、188亿元人民币、80亿元人民币和31亿元人民币。

高盛在去年年底就表达了铜这一大宗商品的看好，高盛预计铜价2023年将创历史新高，铜将超过2022年3月创下的每吨10,845美元的纪录高点。虽然高盛坚定相信铜价会涨，但是2023年以来，由于建筑和消费品等传统行业的需求减弱，导致铜价走势比较低迷，并没有迎来高盛所预料的暴涨。

虽然现实有点“打脸”，但高盛方面似乎仍坚持其观点。5月25日，在第二十届上海衍生品市场论坛上，高盛银行总部董事总经理、金属研究主管尼古拉斯·斯诺登（Nicholas Snowdon）在演讲中表示，受绿色发展的原材料需求影响，大宗商品将进入新的超级周期，而金属铜将是新一轮超级周期的宠儿。

6月8日，花旗也发表了相似的观点。花旗称，随着电动汽车和可再生能源的使用量激增，投资者可能在未来几年以前所未有的规模涌入铜市场。

花旗大宗商品研究董事总经理马克斯·莱顿(Max Layton)在接受采访时表示，铜正迅速成为寻求能源转型敞口的投资者的首选大宗商品，一旦全球增长前景开始好转，他们很可能会迅速涌入。

届时，随着汽车制造商和电网运营商的订单大量涌入，这将为购买狂潮奠定基础。该行预测，到2025年，指数跟踪投资者和对冲基金的配置增加可能有助于将铜市场的净多头头寸提高到约400万吨，看跌情绪将急剧逆转。这一数值将相当于全球供应量的五分之一左右，是2021年之前峰值的两倍。

花旗表示，随着使用量开始飙升，汽车制造商不断增加的对冲活动可能会进一步增加100万吨的多头头寸。在实体行业需求开始超过供应之际，将为期货市场带来了大量资金，这有助于将铜价推至历史新高。

莱顿认为：“如果你想进入低碳交易中的大宗商品市场，唯一真正具有流动性的大宗商品就是铜，而且铜的流动性是最强的。”他甚至还说，由于铜的独特性，铜的下一轮牛市可能强于2008年石油的牛市。

因此，该行建议投资者和消费者尽快开始购买，现阶段由于疲软的经济使得铜价保持在每吨8,300美元左右（约为59,200人民币）。花旗表示，铜价可能在短期内进一步下跌，但应该会在6至12个月内开始反弹，在最乐观的情况下，铜价将在2025年达到约15,000美元的峰值。

2022年初，铜价飙升至创纪录的近1.1万美元，原因包括疫情期间需求激增导致该行业库存严重不足，以及俄乌冲突引发了人们对来自俄罗斯铜的供应的担忧。但是上涨行情在2022年3月被打断，其中，6-7月份铜价出现了大幅下滑，今年5月份又再次出现暴跌。

莱顿表示，当前市场情绪已经恶化到一定程度，伦敦金属交易所（LME）的投资者三年来首次转向看跌铜。即便如此，铜今年的表现远好于锌或石油等其他一些工业大宗商品。

除了需求增长，供应短缺也是许多大行看好铜的重要原因。

过去几年，不断上涨的电池金属价格促使汽车制造商部分放弃钴等稀有和不稳定的金属，转而使用铁和其他更丰富的材料。而且铜也不会像电池化学物质那样受到这种变化的影响。

嘉能可（Glencore）年初曾表示，铜的严重短缺已经迫在眉睫，但大型矿山开发却相对滞后。根据嘉能可的估计，在国际能源机构(IEA)的净零排放路径之下，2022年至2030年，世界将短缺5000万吨以上的铜。国际能源署预测，到2030年，仅在电动汽车领域，采矿业每年就需要生产至少200万吨铜才能满足有关需求。

花旗表示，铜面临的主要长期风险是，其作为电导体的优势地位受到新的高性价比超导体的挑战。

但现阶段，铜更高的流动性也比锂和镍等其他电池金属吸引更多的投资。汽车制造商和其他消费者的需求将逐渐超过市场的供应，而电动汽车和可再生能源的加速推出将吸引大量投资者。

“你不知道在那种环境下价格会有多高。”莱顿说，“整个市场都将反扑，但总体而言，从历史背景来看，你可以很容易地看到它在1.2万美元至1.5万美元的区间内。”

截至发稿，LME铜上涨0.27%，至每吨8,313.5美元。

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