トランプ選挙のFRBへの短期的な影響は限定的

トランプ氏の当選は直ちにFRBの金融政策を変更するものではないが、共和党が両院を支配すれば、12月の政策決定会合で経済見通しや前提を調整する可能性があるという見方もある。例えば、2016年にトランプが当選した後、FRBは税制改革政策について活発な議論を行い、その後の金利調整を考慮しました。市場は現在、トランプ氏の選挙後のインフレリスクを反映しており、FRBの利下げペースは抑制されると予想される。

雇用市場の不確実性の高まり

失業率が4.3%に上昇する中、労働市場の健全性に対する懸念は薄れていません。FRBは9月に利下げサイクルを開始しましたが、ハリケーン、ストライキ、選挙などの外的要因の影響を踏まえると、今後の金利政策調整の余地は限られています。トランプ氏の選挙後のさらなる関税や雇用市場の圧力の高まりは、FRBに慎重さを迫る可能性がある。

インフレの課題は残る

連邦準備制度理事会が好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）物価指数は、今年のインフレ率が徐々に低下しているが、目標の2%にはまだギャップがある。トランプの減税や規制緩和が景気を過熱させれば、インフレ圧力を抑制するために利下げを減速させるFRB当局者もいる。この政策転換は、経済の安定維持とインフレ抑制のバランスをとるFRBの課題を増大させる。

中立金利の不確実性が利下げ決定を難しくする

FRB金利は、2008年の金融危機前の中立水準である4%を上回る4.7 5 ~ 5%の範囲で推移しています。FRBのポール議長は最近の記者会見で、中立金利については不確実性があるが、超低金利の時代に戻ることはないと述べました。トランプの経済政策が成長を牽引すれば、金利が中立水準を下回りすぎないように利下げを遅らせる可能性がある。

FRBの今後の政策圧力

トランプの保護貿易政策は、輸入コストの上昇とインフレ圧力を引き起こし、FRBの利下げをさらに抑制する可能性がある。市場は現在、2025年の政策終端金利を3.5 ~ 4%と予想しており、年末までに50ベーシスポイントの利下げを見込んでいます。

トランプの貿易戦争政策が欧州経済に圧力をかけ、ECBやBOEが利下げに続く可能性が予想され、6日にはユーロやポンドが対ドルで下落し、投資家はユーロの対ドル相場がパリティまで下落すると予想した。