今回のFRBの1回の利下げの50ベーシスポイントには、「金利正常化の曲線」と「失業率の予想上昇」の2つの要因が隠されている。

金利正常化の曲線とは、FRBが7月の雇用報告書のデータが弱体化していることを示したときに金利を下げるつもりがあったことを意味するが、7月のFOMC会議は雇用報告書のデータが公表される前にすでに開催されており、金利を下げないことが決議されていたため、FRBはその時に金利を下げるべき幅を今回の金利引き下げに考慮し、最終的に50ベーシスポイントの金利引き下げを決定した。

パウエルFRB議長は記者会見で、政策決定者が7月の会議で7月の雇用報告データが弱体化していることを知っていれば、その時に金利を下げることを決定する可能性があると述べた。それでも、今日の大幅な50ベーシスポイントの利下げはFRBが金利正常化に遅れないと約束した曲線を示しており、今回の利下げは「強力な動きだ」と形容しており、FRBが景気減速に直面した際、経済の安定を維持するために積極的な対応を取りたいと考えていることを反映していると強調した。

失業率の予想上昇はFRBの最新の予測だ。FRBの最新経済予測によると、2024年末の失業率は現在の4.2%を上回る4.4%に上昇すると予想され、経済成長の減速が雇用市場に圧力を与える可能性があることを反映している。そのため、FRBは経済を促進し、雇用市場を活性化するために50ベーシスポイントの金利を下げる必要があると考えている。

それでもパウエル長官は、労働市場はまだ十分な雇用状態に近いとして、米経済の先行きに自信を持っており、失業率の大幅な上昇を避ける自信がある。今後数年間の経済成長率は2%と予測され、FRBが経済成長は安定を維持すると考えているが、速すぎることはないとの見方を示している。

FRBは今回、基準金利を50ベーシスポイント引き下げ、一部市場の予想を上回った。もともと、市場の金利低下は25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイントの予想がそれぞれ半分を占めており、最終的には50ベーシスポイントの金利低下はFRBのインフレと経済状況のトレードオフを反映している。パウエル氏は、将来の金利引き下げの足並みの固定化を意味するものではなく、将来の政策は経済データに基づいて調整されると強調した。

FRBは更新した金利格子図で、今年11月と12月の会議でさらに50ベーシスポイント低下する見通しだと指摘した。つまり、会議ごとに25ベーシスポイントずつ低下する可能性がある。また、来年はさらに100ベーシスポイントの利下げが見込まれており、FRBが将来的に金融政策を緩和し続ける可能性があることを示している。長期的には、金利の終点は疫病前の超低レベルに戻ることなく、2.75%から3%の区間に落ちる可能性がある。

FRBが金利を引き下げた後、米国株式市場と国債価格は上昇し、ドルは弱体化した。しかし、パウエル氏は記者会見でさらなる金融緩和を急がないと表明し、株式市場は最終的には以前の上昇幅を戻した。スタンダード500指数とナスダック総合指数はそれぞれ0.3%下落し、国債利回りの変動は大きくなく、市場の反応は主に「噂に買い、事実に売り」という現象を示している。FRBの利下げは短期的に市場を支えているが、投資家は将来の経済成長の長期的な不確実性に慎重だ。

注目すべきは、今回の利下げ決定には2005年以来初めてFOMCメンバーの反対票が出ており、2005年以来初めてFOMCメンバーが金利決定に異議を唱えていることだ。

Michelle Bowman FRB理事は、50ベーシスポイントではなく25ベーシスポイントの金利引き下げを支持する投票を行った。彼女はこれまで何度も、インフレはまだ完全に制御されていないので、急進的すぎる緩和政策を避けるために金利を下げることを慎重にすべきだと述べた。パウエル氏は記者会見でも委員会内に異議があることを認めたが、全体的な意思決定が広く支持されており、意思決定者は長期的な目標について合意していることを強調した。