有报道称，高通近日已就收购事宜与陷入困境的英特尔进行了早期接洽。同时也有消息称，阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）已向英特尔提出，计划向其投资数十亿美元。

从芯片龙头沦为收购目标

高通有意收购英特尔的消息一出，英特尔股价应声上涨，高通则出现下跌。从两者股价的变动就可以看出，英特尔现在就是一个烫手山芋。

今年8月初，英特尔在其第二季度业绩报告中披露，其代工业务的收入为43亿美元，同比增加4%，环比下降1%。代工业务的运营亏损进一步扩大至28亿美元，运营利润率为-65.5%。

被给予厚望的代工业务没有起色，导致英特尔的整份财报也变得难看。数据显示，英特尔第二季度的营收同比下滑1%至128.3亿美元，低于分析师预期的129.4亿美元。净亏损16亿美元，上年同期盈利15亿美元，同比转盈为亏，调整后每股盈利仅为0.02美元。

对于第三季度的指引，英特尔预计营收将在125亿至135亿美元之间，低于分析师预期的143.9亿美元。同时，英特尔预计第三季度调整后每股亏损0.03美元，而分析师预期为盈利0.3美元。

在盈利承压之际，英特尔被迫宣布100亿美元成本削减计划。英特尔表示，公司将裁员15%左右，影响约15,000个工作岗位；同时暂停自1992年以来一直发放的股息，这也是该公司32年来首次暂停派息。

几十年来，英特尔一直是全球市值最高的半导体公司，其芯片被广泛应用于个人电脑和服务器。在芯片行业中，英特尔是一家罕见的具有设计和制造能力的芯片公司，且这两方面都处于世界领先地位。

但随着代工业务的亏损不断扩大以及在人工智能上的落后，曾经风光无限的芯片巨头，如今已变得臃肿低效。

“过去两三年，向人工智能的转变对他们（指英特尔）来说真的是致命一击。”CFRA Research资深行业分析师Angelo Zino表示，“他们只是没有合适的能力。”

高通收购英特尔难度重重

从目前来看，高通高通收购英特尔的难度不小。因为就算英特尔如今陷入危机，该公司仍是一个芯片巨头，高通想要合并这样一个巨头，难度可想而知。

首先，从账面金额来看，高通并不具备收购英特尔的资金能力。

根据高通的财报，截至2024年6月23日，该公司的现金及现金等价物为77.7亿美元、有价证券52.6亿美元。而截至9月20日收盘，英特尔的市值约为934亿美元。如果高通要全面收购英特尔，不得不面临外部举债的局面。

Gabelli Funds投资组合经理Hendi Susanto表示，收购英特尔将对高通的毛利率、营业利润、每股收益和现金流造成“重大财务挫折”。

其次，对于高通来说，强行收购英特尔，公司的投资者也是一个阻碍。

今年以来，英特尔股价已暴跌逾55%，成为道琼斯指数中表现最差的股票。与此同时，高通股价上涨近20%。如果高通提出收购英特尔，其股价涨势可能会按下“暂停键”。鉴于英特尔的诸多困境，很难想象高通投资者会同意一个如此巨大的收购案。

而且，这样一个庞大的收购案，监管机构势必会介入进行反垄断调查。一旦监管机构不批准，高通最后就只能竹篮打水一场空。

对于高通来说，收购英特尔这件事几乎可以说是弊大于利。

Susanto认为高通将“继承英特尔的所有挑战”，但目前高通并没有什么独特之处表明其能够显著帮助解决英特尔所面临的问题。

有分析表示，高通收购英特尔可能是看上了其芯片代工业务。但Susanto认为，收购英特尔无助于减少高通对芯片代工巨头台积电的依赖。Susanto指出，台积电在制造技术上仍领先于英特尔，即使是在最乐观的情况下，高通在中短期内仍然需要依赖台积电。

而且，芯片制造非常复杂且成本高昂。英特尔去年投入了258亿美元的资本支出，相当于其收入的约48%。相比之下，高通上财年的资本支出总计15亿美元，仅占其销售额的4%多一点。

Susanto还指出，高通目前已开发出使用芯片设计公司ARM技术的电脑微处理器，在个人电脑市场已经与英特尔展开竞争，这将使双方达成交易的可能性进一步降低。

阿波罗或向英特尔投资数十亿美元

知情人士表示，最近几天，美国资产管理公司阿波罗向英特尔提出，愿意对该公司进行高达50亿美元的股权类投资。

比起高通的收购，英特尔看起来更偏向于接受外部投资。知情人士透露称，英特尔高管一直在考虑阿波罗的提议。

但知情人士强调道，一切都尚未最终敲定，阿波罗的潜在投资规模可能会发生变化，谈判也不一定会成功。

值得一提的是，两家公司此前已经建立了合作关系。今年6月，阿波罗表示将以110亿美元收购英特尔在爱尔兰新制造工厂合资企业49%的股权。

阿波罗在芯片制造领域也有过其他投资经验。去年，阿波罗牵头对西部数据公司进行9亿美元的投资，认购其可转换优先股。