2月27日、米国株式市場は大きなショックを受けました。

ナスダック総合指数は1日で2.78%下落し、1 ヶ月で最大の下落を記録し、S & P 500は1.59%下落し、ダウ工業指数は0.45%下落しましたが、3つの主要指数の集合的な下落はまだ市場に暗い影を落としています。この売却の中心的な原動力は間違いなくテクノロジー株の完全な崩壊である。NVIDIAが率いる半導体大手の時価総額は2740億ドルを蒸発させ、株価は年初の高値から20%近く下落し、その急落はチップ部門全体の下落をドラッグしただけでなく、AIブームの持続可能性に関する市場の深い疑問を引き起こした。

テクノロジー株の崩壊の火種：NVIDIAの“完璧な嵐”

Nvidiaの急落は、複数の要因の“完璧な嵐”と呼ばれています。最新の決算報告書では売上高が増加していますが、粗利益率の低下懸念は急速に高まっています。同社の四半期売上総利益率ガイダンスは75%で、アナリスト予想の76.5%を下回り、投資家の目にはこのわずかなギャップが無限に拡大され、売却の引き金となった。より深い理由は、AI産業チェーンの市場再評価です。中国のスタートアップDeepSeekは最近、業界平均のわずか1%のコストでAIモデルを発表しました。これは、一部の投資家によって“コンピューティング需要が崖から落ちている”兆候と解釈されています。マイクロソフトCEOのNadellaやMetaのZuckerbergなどの業界リーダーは、AIインフラ投資計画を調整しないと述べていますが、小売業者やヘッジファンドのパニック売却により、NVIDIAの1日の時価総額は600億ドル近く蒸発しました（歴史的な17%の下落の延長）。

半導体産業の連鎖崩壊

Nvidiaの急落は半導体業界チェーン全体に急速に波及しました。フィラデルフィア半導体指数は1日で6.1%下落し、ブロードコムは7%以上下落し、AMD、ASMIC、TSMCは5%以上下落した。この現象は、マイクロソフトがデータセンターリースを縮小する可能性があるという暴露や、トランプ政権が半導体機器の輸出に新たな制限を課すという噂が重なり、業界の不確実性がさらに高まっている。チップ株の評価修正は単独の出来事ではないことは注目に値する。NVIDIAの株価は過去2年間で10倍に上昇し、時価総額は3.7兆ドルを超え、2000年のドットコム·バブル期のシスコの評価水準をはるかに上回った。“評価額が将来の成長を当座貸越するかどうか”をめぐる市場論争は、この急落で転換点に達した。

マクロ経済リスクと政策リスクの二重攻撃

テクノロジー株の脆弱性はマクロデータで増幅される。商務省は、第4四半期のGDP成長率が前年同期の3.1%から大幅に鈍化した2.3%と確認した。失業者数は予想の22万1千人を上回る24万2千人に増加した。一方、トランプ政権の関税政策は再び市場の神経を揺さぶっている。メキシコとカナダに対する25%の関税を復活させると脅し、中国に対する10%の関税を課す提案は、貿易戦争の懸念を再燃させただけでなく、グローバルなサプライチェーンに依存するテクノロジー企業にも直接打撃を与えた。

セクター差別化はリスク回避ロジックを強調

市場のパニックの中で、資本フローは明確なリスク回避特性を示しています。金融セクターは0.5 7%上昇し、エネルギーセクターは0.4 8%上昇した。これは、金利上昇期待環境下での投資家の戦略調整を反映している。FRBは利下げを遅らせたり、利上げを再開したりする可能性があり、銀行株の純利鞘拡大のロジックが再び求められている。ユーティリティのようなディフェンシブセクターは2.23%下落しましたが、テクノロジー株の3.79%をはるかに下回り、資金の一部が安定資産にシフトし始めていることを示しています。

中国株式の差別化とAI産業チェーンのグローバルゲーム

ナスダック中国ゴールデンドラゴン指数は0.93%下落し、金山雲、ワサイ技術などは10%以上下落したが、Weilai、Xiaopeng自動車などの新エネルギー自動車企業は逆に上昇し、業界の構造的違いを強調した。DeepSeekによって引き起こされたコンピューティング革命論争は、本質的にはグローバルAI産業チェーンにおける発言権争いの縮図であることは注目に値します。中国企業によるモデル最適化のブレークスルーは、ウォールストリートの伝統的な“計算力=評価”の認識を揺るがしており、この認識の欠如はテクノロジー株の評価システムの再構築につながる可能性がある。

市場予測：PCEデータと収益シーズンの究極のテスト

先行きについては、1月のPCE物価指数が重要な指標となるでしょう。コアインフレ率が予想を上回れば、FRBのタカ派スタンスが強まり、テクノロジー株の評価がさらに抑制される可能性がある。同時に、決算シーズンの終わりには、JPモルガンやゴールドマン·サックスなどの金融大手の業績が経済の回復力を検証し、テスラやアマゾンなどのテクノロジー企業の収益ガイダンスがロングとショートゲームの新たな焦点になる可能性があります。投資家にとっては、AIバブルの修正、政策不確実性、景気減速という三重の圧力の下で、分散配分、バリュー株や防衛資産のウエイトの増加、あるいは現在のボラティリティサイクルを横断する合理的な選択が可能です。