4月10日，中国新茶饮品牌霸王茶姬正式向美国证券交易委员会（SEC）提交招股书，计划以每股26-28美元的价格发行1,468万份美国存托股票（ADS），募资规模达4.11亿美元。按发行价区间上限计算，其估值将攀升至33亿美元，这一数字不仅远超奈雪的茶当前约80亿港元（约合10.3亿美元）的市值，更使其跻身全球现制茶饮品牌估值第一梯队。此次IPO由花旗集团、摩根士丹利、中金公司和德意志银行联合承销，拟登陆纳斯达克全球精选市场，股票代码为“CHA”。 

按招股书披露的50-60亿美元估值，霸王茶姬市盈率约15倍。相比之下蜜雪冰城当前市盈率32倍，古茗市盈率25倍，尽管最近行情不好股市回调，但15倍的估值，仍然给二级市场预留了水位。

从财务表现看，霸王茶姬的成长性堪称行业标杆。2024年，其营收达到124.05亿元人民币，同比激增167%，净利润25.15亿元，净利润率高达20.3%，显著高于行业平均水平。支撑这一数据的核心在于其高效的运营模式：截至2024年底，全球门店数达6,440家，较2023年的3,511家增长83%，且闭店率仅为1.5%，远低于行业均值。这种“直营+加盟”的混合扩张策略，既保证了品牌调性的一致性，又借助加盟商网络实现快速下沉，与蜜雪冰城的路径形成差异化竞争。 

资本市场的信心不仅源于财务数据，更与品牌战略密切相关。霸王茶姬自2017年成立以来，以“国风茶饮”定位切入市场，通过东方美学包装与产品创新（如水果茶、奶盖茶等）俘获年轻消费者，单店盈利模型已初步验证。创始人张俊杰在IPO后仍将持有89%的投票权，这种创始人绝对控股结构虽可能引发公司治理争议，但也确保了战略执行的连贯性。此外，鼎晖投资、安联环球等机构已承诺认购不超过2.05亿美元的ADS，占募资总额近50%，凸显机构投资者对其长期价值的认可。 

选择赴美上市而非港股，折射出对估值溢价的考量。美国资本市场对高成长消费品牌通常给予更高市销率（P/S），而霸王茶姬2024年GMV（商品交易总额）达295亿元，同比增长173%，这一增速足以支撑其33亿美元的估值预期。同时，海外扩张计划或成为新的增长引擎：目前其在马来西亚、新加坡等地的门店已超150家，2025年计划新增1000-1500家门店，并计划于洛杉矶开设美国首店，剑指全球化布局。 

然而，隐忧亦不容忽视。一方面，新茶饮行业同质化竞争加剧，喜茶、奈雪等品牌收缩战线的同时，霸王茶姬的逆势扩张可能面临需求饱和风险；另一方面，美国资本市场对中概股的监管趋严，叠加特朗普政府关税政策的不确定性，可能影响投资者情绪。此外，快速扩张带来的供应链管理压力、海外市场本土化挑战（如口味适配、品牌认知度不足）均需持续投入资源应对。 

从行业视角观察，新茶饮赛道正经历结构性分化。2024年中国新茶饮行业耗茶量约30万吨，占茶叶内销总量的1/8，无糖茶饮市场规模接近600亿元，显性需求仍在扩容。霸王茶姬若能借助资本杠杆巩固供应链、深化数字化运营（如线上外卖占比提升），或可复制瑞幸咖啡的“闪电战”神话。但需警惕的是，瑞幸曾因财务造假风波退市，霸王茶姬的财务透明度及合规性将面临更严苛的审视。 

早在2019年，霸王茶姬就开启了国际化的进程。2019年8月，霸王茶姬马来西亚首店开业，霸王茶姬海外战略迈出第一步。2024年8月，霸王茶姬在新加坡三店齐开。首店开业当天，霸王茶姬门店外排起了长龙，开业前三天累计接待人数破万。霸王茶姬新加坡首店开业的消息也成为当地社交媒体上的热门话题。目前，霸王茶姬的海外门店已拓展至马来西亚、新加坡、泰国。据了解，美国首店也即将在洛杉矶落地，印尼首店也将于近期开业。招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。

上市后，霸王茶姬将成为“新茶饮美股第一股”，可以借助赴美上市打响全球知名度，将进一步巩固其在新茶饮行业中的领先地位，加快全球扩张的脚步。