成長の可能性を秘めた企業を発掘する最も直接的な方法は、企業の収益が年々成長できるかどうかを観察することです。ファンダメンタルズ分析では、1株当たり利益（EPS）、株主資本利益率（ROE）を見ることで企業の収益性を評価できる指標として、資産収益率（ROA）がある。

この記事では、ROAの概念、ROAで算出された数値が何を表すか、ROE、デュポン方程式との関係、そして株選びの際にROAを実際にどのように活用すべきかなど、資産収益率（ROA）のあらゆる側面を紹介します。

資産収益率とは？

資産収益率（資産収益率、ROA）は、資産収益率とも呼ばれ、企業の資産の有効利用率と利用能力を測定することができ、値が高いほど、企業の資産収益効率の使用を表します。

資産収益率計算式

税引後純利益：企業が利益を上げた後に得た営業利益から、営業費用（原材料、人件費、製造費）、営業費用（マーケティング費、管理費、研究開発費）、対外収支、所得税を差し引いた後の残りの利益。

総資産：資本、設備、土地、工場などの有形資産を含む企業が所有する資源。のれん、特許権などの無形資産も資産の一部である。

資産収益率の高さの意味

資産収益率は、企業が資産を有効に活用して収益を生み出す能力を測るものであり、資産収益率が高ければ高いほど、企業の資産をより効率的に活用し、資産を活用して生み出される利益も高くなり、収益性も高くなります。

逆に、企業の資産収益率が低いほど、企業の資産の効率的な使用が悪く、結果として生み出される利益が少なく、収益性が低くなります。

資産収益率に関する考慮事項

• 業界との比較

ROAを比較する際には、金融やエレクトロニクスなど、産業によって資産の利用方法が異なるため、産業間で比較するのが適切です。

• 長期トレンドの観察

他の財務指標と同様に、短期的なデータ結果だけを見ると、判断を誤算しやすくなります。投資家は、企業収益性が年々成長しているか、停滞しているか、不況に陥っているかを明確に評価するために、長期的なトレンドを見ることが適切です。

ROA vs ROE

デュポン分析法により、株主資本収益率（ROE）は資産収益率（ROA）に自己資本乗数、すなわち財務レバレッジを掛けて計算できることが分かった。

したがって、ROEが高いがROAが低い企業は、高いレバレッジを使って利益を上げている可能性が高い。不況時には、こうした金融レバレッジの高い企業に伴う投資リスクも拡大し、倒産して財政難に陥る可能性があります。

資産収益率（ROA）と株主資本収益率（ROE）の両方が、企業の収益性を測定する指標です。

資産収益率は、企業が資産を使って利益を生み出す能力を測定し、株主資本収益率は、企業が株主から投資された資金を使って利益を生み出す能力を投資家に知らせるものです。

総資産は株主資本と総負債の合計に等しいので、簡単に言えば、ROAは企業負債を考慮し、ROEは負債を考慮しない。したがって、企業が負債を抱えていない場合、ROEとROAの結果は等しくなる。

ROAとROEの使い方は？

企業の収益性を評価する際には、1株当たり利益、営業利益率、粗利益率、税引後純利益率などの財務指標に加えて、ROA、ROEも参照されます。

ROEとROAの違いは、負債が計算に考慮されているかどうかであり、負債比率が上昇するとROEも上昇するため、一般的に負債比率が高い企業（金融·保険業界、リース業界、建設業界など）は、ROAを使用して評価を行い、企業の資産運用の収益性をより正確に判断することができます。

負債比率がそれほど高くない場合は、ROEを用いた評価は、株主のお金を使って利益を生み出す能力を示すことができます。

概要まとめ

総資産収益率（ROA）と株主資本収益率（ROE）はいずれも企業の収益性を評価するための重要な指標であり、ROA数値結果が高いほど、企業が資産を活用して収益を上げる効率が良いことを表している。

比較を行う際には、同じ業種の比較が意味を持つべきである。同時に、長期的な発展傾向を観察することで、企業の収益力が一定の水準を維持しているかどうかがわかり、特定の年の急激な増加や大幅な減少による誤算がない。